成都线量产柔性oled卡位关注良率爬坡带动业绩高弹性.pdfVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司深度模板 证券研究报告 ·上市公司深度 显示器件 成都线量产，柔性OLED 卡位， [table_stkcode] 京东方Ａ(000725) 关注良率爬坡带动业绩高弹性 成都OLED 产线量产，实现产品客户交付 10 月26 日京东方（BOE ）宣布成都第6 代柔性AMOLED 生产 [table_invest] 000725 维持 买入 线提前量产，并在现场实现了向华为、OPPO、vivo 、小米、中兴、 努比亚等客户的首批柔性显示产品交付。该产线的成功量产不仅 黄瑜 开启了国内厂商柔性显示的新纪元，也预示着中国企业开始在新 huangyu@ 型显示时代引领全球 AMOLED 产业发展，奠京东方在柔性 执业证书编号：S1440517100001 AMOLED 领域的领先地位，具备为全球品牌厂商提供高品质柔 性 AMOELD 屏幕的能力。 研究助理 陶胤至 taoyinzhi@ OLED 量产进度超预期，良率提升带动业绩高弹性 010 京东方从点亮产线到实现量产，只用了不到五个月时间，良率爬 发布日期： 2017 年11 月15 日 升进度全球领先。通过对京东方成都单条柔性OLED 产线进行成 本及盈利能力测算，按照目前 5.5 寸 QHD 柔性屏模组产品市场 当前股价： 6.13 元 售价 120 美金，我们认为对应48K 产能的单条柔性OLED 产线， 目标价格6 个月： 8.50 元 50% 良率左右能实现盈亏平衡，80% 良率下年营收贡献约750 亿 元，年利润贡献约140 亿元，预计单条OLED 满产盈利能力将超 主要数据 [table_maindata] 过17 年LCD 产线盈利总和。单条OLED 产线满产80% 良率下， 股票价格绝对/相对市场表现（%） ROE 预计接近 30%，也远高于公司目前全年 ROE10%左右的水 1 个月 3 个月 12 个月 平。柔性OLED 产线良率与产能的提升将显著增厚公司的盈利能 0/-0.07 37.84/32.17 87.56/81.47 力，并成为公司中长期业绩大幅成长的最主要驱动力。 12 月最高/最低价（元） 5.13/2.7 OLED 加速