关联交易、会计信息有用性与内部代理成本 叶康涛.pptVIP

........................................................ 关联交易、会计信息有用性与内部代理成本 叶康涛 北京大学会计系博士生 研究目的 本研究探讨关联交易如何通过影响会计信息质量，影响到管理层报酬契约的订立，以及最终所引致的内部代理成本损失。 为何研究关联交易（1） 关联方通过关联交易进行盈余操纵、掏空公司资产或支持公司业绩（Johnson et al., 2000; Jian and Wong, 2003），从而关联交易的存在，使得会计盈余难以真实反映公司业绩和未来盈余预期，降低了会计盈余的质量。 关联交易盈余操纵与应计盈余操纵 为何研究关联交易（2） 关联交易在现实经济生活中极为普遍。 Khanna and Yafeh（2005b），除美英等极少国家，企业集团在世界范围内极为普遍。Khanna and Palepu（1999），企业集团内部存在着极为频繁的内部经济交易。 本文样本里，平均每家公司每年关联交易额高达7.93亿元，占总资产的40.47%，94.68%的公司涉及至少一类关联交易，平均每家公司发生8.07类关联交易。 Gordon et al.（2004），美国上市公司平均每家公司存在3.92类关联交易，81.8%的公司涉及至少一类关联交易，平均每家公司的关联交易金额为2096万美元。 关联交易的动机（1） 效率交易说。在不发达的市场经济中，由于外部市场缺失，上市公司通过与其关联方之间的关联交易，有助于弥补外部市场不足，提高运营效率（Khanna and Palepu, 1997; Chang and Hong, 2000）。 关联交易的动机（2） 利益冲突说。由于控股股东在成员公司里的控制权与现金收益权往往高度不一致，因此，控股股东往往有强烈的动机利用关联交易掏空成员公司的资产，并损害外部股东的利益（Johnson et al. 2000，Joh, 2003，Claessens et al. 2002, Lins 2003，Bae et al. 2002, Baek et al. 2004， Morck and Nakamura 2005）。 关联交易成为盈余管理手段（Jian and Wong, 2003；Gordon and Henry, 2003）。 关联交易、会计信息质量及其经济后果 现有研究较多探讨了关联交易对股票定价的影响。这些研究的主要结论有：关联交易与股票回报、公司价值之间存在负相关关系（Jian and Wong, 2003；Gordon, et al., 2004；姜国华和岳衡，2005）；关联交易影响公司会计盈余的价值相关性（洪剑峭、方军雄，2005）。 关联交易与管理层报酬 极少研究关联交易对管理层报酬契约的影响。Gordon et al. (2004) 发现管理层持股比例和期权与管理层方的关联交易正相关。 常健（2003）、李增泉等（2004）发现关联交易降低了会计业绩与管理层报酬之间的相关性。 然而现有研究并未考察管理层报酬与会计业绩相关性的下降，是否会导致相应的内部代理成本（即关联交易通过影响经济契约的经济后果）；同时，也没有区分不同类型的关联交易进行分析。 本文研究内容 关联交易的存在，是否会降低会计信息在管理层报酬契约中的应用？ 若关联交易导致会计信息与管理层报酬的相关性下降，将对企业内部的代理成本产生怎样的经济后果？ 不同类型的关联交易对会计信息质量的影响是否不同，并导致怎样的内部代理成本效应？ 主要研究发现（1） 关联交易通过降低管理层报酬与会计业绩之间的相关性，确实会抑制管理层提高经营业绩的努力积极性，并导致相应的内部代理成本损失。 这种代理成本损失既表现为运营费用的上升，也表现为销售收入的减少。 主要研究发现（2） 关联交易并不必然导致会计信息在管理层契约中的有用性降低，以及相应的代理成本上升。 资金占用类的关联交易（应收帐款和其他应收款类关联交易）降低了会计信息在管理层报酬契约中的有用性，并导致管理层努力程度的下降和相应的代理成本损失。 但实际业务类的关联交易（采购和销售类关联交易）既不会降低会计信息在管理层报酬契约中的有用性，也不会导致管理层努力程度的下降。 主要研究发现（3） 关联交易导致的内部代理成本损失规模相当惊人，平均每家样本公司每年约为2543~2596万元，相当于样本公司年度净利润的40%。 关联交易导致的代理成本损失主要来自其他应收款类关联交易（约占全部代理成本损失的2/3），来自应收帐款类关联交易的代理成本损失相对较少（约占全部代理成本损失的1/3）。 一个简单的模型 风险中性的委托人和风险规避的代理人 企业业绩z=L+d，其中，L为代理人的努力程度，d为不可