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国际大宗商品金融属性日益凸显及中国对策 　　摘要：全球大宗商品价格持续上涨，由于大宗商品与利率、汇率的关系愈易密切，其金融属性十分明显。因此，未来我国应当积极增加大宗商品战略储备和外汇储备投资组合的多样化，并积极发挥其金融期货的功能。 　　关键词：大宗商品；利率；汇率；金融期货 　　文章编号：1003－4625（2008）09－0028－03中图分类号：F832.1文献标识码：A 　　Abstract: The commodity price consistently rise globally, which make their character of finance quite clear, because their relationship with interest rate and exchange rate isincreasingly osculation. Therefore, our country should store more commodity as the strategic storage and diversity foreign reserve portfolio, and exert the function of financial future actively. 　　Key Words: Commodity; Interest Rate; Exchange Rate; Financial Future 　　 　　一、导言 　　 　　大宗商品是用于工农业生产与消费的大批量买卖的物质商品，在商品期货交易市场进行交易，分为实货交易和期货交易，包括三类商品：一是黄金、原油等金融属性强、避险保值功能强的商品；二是以有色金属为代表的工业品；三是农产品。全球大宗商品自2002年以来价格持续上涨，其原因包括为规避股市影响和信贷市场动荡的投资的猛增，及投资大宗商品对冲通胀和对冲美元贬值的投资性行为，其金融属性十分明显。 　　 　　二、大宗商品的价格趋势及金融产品的实物化特征 　　 　　（一）国际大宗商品价格的强劲升势 　　2008年，大宗商品市场连续第6年实现增长，大宗商品价格表现强劲。 　　国际油价在震荡中不断攀升。从2007年6月中下旬每桶原油突破70美元，到10月25日突破了90美元的大关，2008年2月20日国际原油价格突破100美元，5月6日，原油期货最高涨至120.93美元，目前已经冲破130美元大关。 　　黄金走势依然看好。从2008年1月14日国际现货黄金价格突破900美元/盎司，到3月14日伦敦市场的现货黄金突破1000美元/盎司。目前仍然在900美元/盎司的高位上。 　　铜、镍、锌和铅等工业金属均创下历史高点，锡和铝也攀升至上世纪80年代末以来的高位。其中3月份锡成功超越了2007年11月份高点17575美元/吨，达到18850美元/吨。 　　国???农产品期货市场也上演了罕见的牛市行情。美国芝加哥期货交易所小麦、大豆和豆油期货价格在2007年的12个月内翻番。2008年以来,主要农产品价格继续飙升,迭创历史新高。芝加哥期货交易所5月份交货的大豆期货、豆油期货、玉米期货以及小麦期货也不断刷新历史纪录。 　　（二）金融产品出现实物化特征 　　商品价格迭创纪录高位，正吸引大量新投资流入该市场，雷曼兄弟的数据表明，截至2008年4月中旬，商品市场总资产已至2350亿美元，而2006年初时才仅约700亿美元。在新增的1650亿美元中，约900亿美元来自金融行业，其余750亿美元则产生于原有投资价格的上升。 　　其实自期货市场诞生后，相应的商品市场便成为金融市场的一部分，石油、铜等大宗商品期货也就有了金融产品的属性。在现代市场体系中，期货市场的发现价格、转移风险和提高市场流动性的三大功能更加明显。在商品市场丰厚回报的吸引下，很多国际大型投行和银行都有专门的商品部门投资于商品市场或者为客户的商品投资进行管理。大宗商品成为一个投资品种，市场整体的资金供给与商品价格之间有着一定的关系，即商品金融属性更加明显。 　　近年，一向活跃于股票、债券和汇率市场上的金融资本看好初级产品市场，原因是由于美国长期的贸易赤字和巨额外债，使美元作为世界货币的地位在一定程度上受到了冲击。商品期货与证券和债券具有负相关性，与通货膨胀又呈正相关性，大量以美元存在的基金为了避免可能的汇率波动，试图以买进商品期货来规避风险。金融与贸易开始紧密结合，金融资本大量投资于商品期货成为金融资本运作的新特点。 　　金融机构进入商品市场的规模还在持续快速增长。国际金融机构正在提高商品市场的配置比例，商品作为新兴资产类别受到追捧。禁止或抑制商品投资的国家在继续放宽监管尺度。国际金融机构从传