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基于因子分析酿酒行业上市公司绩效评价 　　摘要：本文利用因子分析方法，选取酿酒行业24家上市公司2007年全年相关财务数据为样本，借助spss16.0软件，对酿酒行业上市公司的绩效进行比较，以期为公司经营者和投资者提供相关依据。 　　关键词：绩效；上市公司；因子分析 　　 　　一、指标体系的建立和样本数据的选取 　　 　　（一）指标体系的建立 　　本文根据酿酒行业的财务状况，并在此基础上吸取各行各业绩效评价的经验，主要从酿酒行业上市公司的营运能力、盈利能力、偿债能力、成长能力和股本扩张能力五个方面来构建指标体系[1]。营运能力指标：总资产周转率（x1）、应收账款周转率（x2）、存货周转率（x3）；盈利能力指标：营业利润率（x4）、销售毛利率（x5）、销售净利率（x6）、净资产收益率（x7）；偿债能力指标：资产负债率（x8）流动比率（x9）速动比率（x10）；成长能力指标：总资产增长率（x11）主营业务收入增长率（x12）净利润增长率（x13）；股本扩张能力指标：每股净资产（x14）每股资本公积（x15）每股未分配利润（x16）。 　　（二）数据的选取 　　本文选取泸州老窖、古井贡酒、贵州茅台和山西汾酒等酿酒行业24家上市公司的数据为样本。数据来源于招商证券2007年12月31日公布的年度财务报表和证券之星网站上的相关数据。由于原始数据繁多，现不在本文中列出。 　　 　　二、因子分析过程 　　 　　（一）指标的处理 　　上述指标体系中，用于偿债能力分析的3个项目为适度指标，其他13个均为正向指标。因此，在分析前应先对资产负债率、流动比率、速动比率这3个指标进行趋同化处理。同时，为了消除各指标之间的量纲影响，在趋同化后，我们对所有指标进行无量纲化处理，具体方法采用了在正态分布假设下的正态标准化处理方法： 　　Z??ij?=(X??ij?-M?j)/S?j(i=1，2，…，m;j=1，2，…，n) 　　其中n代表样本个数；m代表指标变量个数；Z??ij?代表无量纲化后的样本值；M?j与S?j分别为x的均值与标准差。 　　（二）因子分析适用条件的检验 　　本文采用标准化后的数据，运用SPSS软件，得出KMO和Bartlett球形检验结果如下表1： 　　 　　其中检验KMO值为0.674，较接近1所以适合做因子分析。另外，巴特利特球体检验的统计值Bartlett＝1148.703，相伴概率为0.000，即相关矩阵不是一个单位矩阵，故考虑进行因子分析。 　　（三）公共因子的方差贡献 　　利用SPSS16.0对16个评价指标进行因子分析，得出因子变量的方差贡献及其贡献率和累计贡献率。根据最小特征值标准，即取大于1的特征值，所以只保留前5个因子。且前5个因子累计方差贡献率为82.435%，已萃取了16个指标的主要信息，为此，我们取前5个因子为主成分因子。如表2： 　　（四）旋转后的因子载荷阵 　　为了明确解释5个主成分因子的经济含义，对因子载荷矩阵进行方差最大化旋转，得到旋转后的因子载荷矩阵。如表3： 　　表3 旋转后的因子载荷阵 　　 　　根据上表显示的旋转后因子载荷矩阵，在各因子上选取载荷大于0.5的指标，可得到各主成分因子较明确的经济意义。 　　公共因子F?1在营业利润率（X?4），销售净利率（X?6），净资产收益率（X?7），总资产增长率（X??11?）的值比较大，所以这些指标主要反映了盈利能力及成长能力；F?2在资产负债率（X?8），流动比率（X?6），速动比率（X??10?）上的值比较大，因此这些指标主要反映了偿债能力；F?3在每股净资产（X??14?），每股资本公积（X??15?）上的值比较大，这些指标主要反映了股本扩张能力；F?4在总资产周转率（X?1），存货周转率（X?3）上的值比较大，这些指标主要反映了营运能力；F?4在主营业务收入增长率（X??12?）的值较大，该指标主要反映了成长能力。 　　（五）因子得分 　　SPSS16.0可以计算24个样本的5个因子得分，并且将5个因子得分作为新变量，保存在SPSS数据编辑窗口中（分别为fac1-1、fac2-1、fac3-1、fac4-1、fac5-1），如表4所示： 　　表4 因子得分表 　　为了对所选上市公司的核心竞争力进行综合评价，我们需要利用上表中的因子得分，以各自的方差贡献率为权重求得各综合得分及排序。利用下面综合得分公式： 　　F=（27.481F?1+21.372F?2+12.953F?3+11.619F?4+9.009F?5）/82.435 　　计算后，5个因子综合得分排序和公司综合得分排序如表5： 　　 　　三、结论 　　本文所选的指标较为全面，评价方法较