中国网通（集团）有限公司2007 年短期融资券跟踪评级报告.pdfVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中国网通（集团）有限公司2007 年短期融资券跟踪评级报告 基本观点 发行主体 中国网通（集团）有限公司 2006 年，中国网通（集团）有限公司（以下 发行总规模 300 亿元 简称“网通有限”）母公司中国网通集团（香港） 存续债券简称 06 网通CP01 有限公司（以下简称“网通香港”）完成对中国网 发行额度(亿元) 100 亿元 通拥有的吉林、黑龙江、山西和内蒙古 4 省网络 债券存续期 2006/7/24-2007/7/24 资产的收购后，将其全部注入网通有限，公司资 上次评级时间 2006 年 5 月 上次评级结果 A-1 产规模及盈利能力出现大幅上涨，并进一步巩固 跟踪评级结果 A-1 了公司在北方电信区域的垄断优势。2006 年公司 宽带业务及增值业务持续快速发展，成为支撑公 司经营增长的主要动力。同时，中诚信国际也关 概况数据 注电信行业政策的不确定性、电信市场竞争日益 网通有限 2006 2005 2004 总资产（亿元） 2172.99 1,671.36 1,552.09 激烈以及其上海、广东地区电信资产出售等因素 净资产（亿元） 799.35 707.18 510.51 对公司未来发展的影响。 总债务（亿元） 810.17 564.17 559.60 综上，中诚信国际维持中国网通（集团）有 主营业务收入净额(亿元) 875.37 668.75 644.74 限公司2006 年短期融资券 A-1 的信用等级。 净利润（亿元） 109.56 116.15 106.22 EBITDA （亿元） 455.90 378.55 369.40 正 面 主营业务毛利率(%) 51.98 53.57 52.57 净资产收益率(%) 13.71 16.42 20.81 强大的网络及客户资源优势。公司在中国北方 资产负债率（% ） 63.21 57.69 67.11 地区固话市场具有绝对优势，区域性优势突 长期资本化比率（X ） 27.92 24.78 27.49 出，良好的客户基础、优质的网络资产和有效 总债务/EBITDA （X ） 1.78 1.49 1.51 的网络运营管理有利于公司未来竞争实力的 EBITDA 利息倍数(X) 11.70 15.52 13.37 进一步提升。此外，2007 年 3 月 1 日，中国 电信和中国网通竞争合作协议的签署，进一步 分析师 巩固了公司在北方区域固定电话市场的垄断 李璐 优势。 xlli@ 高水平的内部管理。公司内控制度完备，信息 孙蕴