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汇聚财智 共享成长 汽车行业2010年中期投资策略 寻找不确定性下的确定性成长 目 录 乘用车： 大消费时代来临+不确定性的隐忧 不确定中寻找确定性-节能柴油乘用车 投资标的：云内动力(000903.SZ) 商用车： 高增长下的隐忧 不确定中寻找未来政策受益的公司 投资标的：潍柴动力( 000338.SZ ) 、威孚高科(000581.SZ) 乘用车-刘易斯拐点带来的大消费时代 资料来源：CEIC，长江证券研究部 资料来源：中国劳动力市场 ，长江证券研究部 资料来源：日本统计局 ，长江证券研究部 图1 ：我国可支配收入和消费占GDP比重 图3 ：日本主要耐用消费品的家庭普及过程 图2 ：日本居民收入在GDP中的分配在刘易斯拐点后大幅提升 刘易斯拐点是指，在二元经济可以依靠资本和劳动力投入获取高增长，并使得农村剩余劳动力持续向城镇非农产业转移，直到工业化、城市化完成时，城市就会面临劳动力供不应求而必须提高工资的局面。 日本经验表明，过渡往往表现为收入分配向社会大众的倾斜，从而促使经济增长重心向消费转变 。 结构性演变无碍市场繁荣 资料来源：中国汽车工业产销快讯，长江证券研究部 资料来源：中国汽车工业产销快讯，长江证券研究部 图4 ：乘用车市场结构性演变 图5 ：小排量车市场份额被紧凑型车蚕食 品牌 地区 4S店 库存销售比 上海通用 北京 联通昊普（别克） 0.