削峰填谷-交通银行.PDFVIP

精细化“削峰填谷”不应误读为“政策宽 松” 一、丰富流动性调节工具品种是流动性管理机制完善的重要举措 从国际经验来看，通常流动性管理机制越是发达和精细化程 度越高，其操作工具的的品种也越丰富、灵活性也越强。目前国 内市场流动性投放和信用创造，主要通过银行体系进行。这种机 制下，市场流动性受“财政性存款”的变化、金融机构发债等因 素影响，往往呈现出较强的季节性特征。如 10 月份是财政税收 高峰，10 月、11 月还会有大量国债、地方债发行，这些入库资 金要到12 月份才会成规模释放。 丰富流动性管理工具是央行结合国内经济金融环境持续努力 探索的方向。今年二季度货币政策执行报告明确提出，公开市场 操作会增强投放和回笼操作的灵活性和主动性，以及研究和丰富 逆回购期限品种。央行 10 月26 日询量 2 个月逆回购，并于27 日首次启动2 个月逆回购品种，是对逆回购工具的进一步补充和 完善。历史上逆回购期限最长是28 天，而2 个月逆回购较此前 的回购品种延长，弥补了现在回购品种和MLF 之间的期限不足， 使央行流动性调控时间期限更加平滑，更有利于根据市场情况对 症下药。 二、新工具有利于减轻央行公开市场续作压力