石化-丙烷脱氢重塑丙烯产业格局.doc

石化-丙烷脱氢重塑丙烯产业格局 [Table_Title] 石化行业 行业研究/深度报告 丙烷脱氢重塑丙烯产业格局 深度研究报告/石化行业 2015 年 7 月 1 日 [Table_Summary] 报告摘要： ?? 油价进入上升通道，丙烷丙烯价差扩大，PDH迎来投资机会。 中国过去 5 年的需求持续下降，从占全球需求增量的 50%下降到 30%左右，同时 美国页岩油在技术进步推动下，产量不断攀升，造成供需失衡。世界原油产量增 量的一半来自于美国页岩油，而 50 美元每桶的油价让许多页岩油公司濒临破产。 随着页岩油产量的削减，油价会在反弹后进入上升通道，预计 Brent 原油价格的 主要运行区间为 60~80 美元。2015 年一季度丙烷与丙烯平均价差为 340 美元，步 入 4 月份价差扩大至 459 美元，PDH 盈利能力进一步增强。 ?? 丙烯需求缺口在扩大，下游需求增长强劲。 过去几年，国内丙烯市场需求缺口不断扩大。2013 年我国丙烯产量为 1903 万吨， 表观消费量为 2167 万吨，缺口为 264 万吨，自给率为 88%。从增速看，过去 2011~2013 年丙烯产量平均增速为 10%，表观消费量增速为 12%，消费增长略高 于产量增速。与此同时，丙烯进口量平均增速为 20%。作为丙烯最主要需