国际黄金巿场回顾与展望摘要.PDFVIP

商品与期货交易部 2014 年1 月1 日星期三 金融市场研究报告 日 2013 年国际黄金市场回顾与展望 摘 要 执笔： 2013 年国际黄金现货市场开于1,675.35 美元/盎司，截至12 月31 日收 产超平 于1,201.64 美元/盎司，跌幅达28.3%。期间最高价为1,696.20 美元/盎司， 021 最低价1,180.57 美元/盎司，区间宽度515.63 美元。 宏观经济方面，美国经济下半年加速复苏，缩减 QE 数次提上日程，美 联储最终决定自2014 年1 月起启动缩减购债。欧元区下半年经济略有起色， 银行业同盟未有突破性进展，整体经济离全面复苏尚待时日。印度黄金进口 本期复核： 及消费受到压制，但近期随着货币贬值趋缓及贸易赤字改善，政府放松了对 陈浩 黄金进口的管制。中国下半年国内实需对金价大跌敏感性降低，但全年黄金 021 消费量处于高位，有望全球第一。 黄金供需方面，2013 年一到三季度全球黄金总需求为 3,196 吨，较去年 肖磊 同期下降4%，主因是黄金ETF 持续减仓697 吨，总持仓较年初下降28%，带 021 动黄金总投资需求缩减50%至555 吨。黄金首饰需求在低金价的推动下，上 涨 19.8%至 1,645 吨。央行购金步伐放缓，一到三季度全球央行总购金 297 吨，同比缩减24%。2013 年一到三季度黄金总供给受回收金大幅缩减13%影 响下降。矿产金保持稳定供给，合计2,149 吨，较去年同期上升2%。 2014 年，美联储决定年初起小幅退出量化宽松政策，但预计零利率将继 续维持。欧元区不排除再度降息可能。中国等新兴市场货币政策中性偏紧。 全球流动性宽松盛宴面临终结，美元保持相对强势。黄金资产配置需求降温， 但亚洲和央行购金仍将继续。 我们预计，2014 年贵金属总体维持弱势震荡格局。美联储将于1 月起开 始缩减QE，年初金价或承压，二、三季度因需求淡季而横盘整理，四季度进 入消费旺季后或将企稳反弹。预计 2014 年国际黄金价格波动区间为[950， 1450]美元/盎司，年均波动率中值18.0%。预计2014 年人民币将继续小幅升 值，人民币金黄金价格波动区间为[180，285]元/克。 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 金融市场研究报告 目录 一、2013 年国际黄金市场回顾- 3 - 二、世界主要经济体宏观经济形势- 5 - （一）美国经济复苏加速，缩减QE 最终确立- 5 - （二）欧洲经济略有起色，全面复苏尚待时日- 7 - （三）新兴市场遭遇挑战，中印实需出现分化 - 10 - 三、2014 年影响黄金市场的宏观经济因素 - 12 - （一）经济复苏动能增强，联储将保持零利率 - 12 - （二）各国货币政策分化，美元中长