石油济柴期间费用率上升，净利润增长缓慢.pdfVIP

公司年报点评 石油济柴（000617）：期间费用率上升，净利润增长缓慢 中性 （维持） 机械/内燃机 当前股价：10.87 元 报告日期：2009 年3 月26日 2008年年报显示，公司实现营业收入12.70亿元，同比增长 24.76%；营业利润7771万元，同比下降26.08%；归属母公司 主要财务指标（单位：百万元） 所有者净利润1.04亿元，同比增长6.67%；基本每股收益0.44 元。2008年利润分配预案为每10股送2股派现金0.25元。 2007A 2008A 2009E 2010E 营业收入 1,018 1,270 1,506 1,798 期间费用率上升导致净利润增长缓慢。公司主要产品为V型 （+/-%） 21.17% 24.76% 18.65% 19.36% 柴油机、柴油机配件及柴油发电机组。08年公司归属母公司 营业利润 105 78 109 116 净利润增长缓慢的原因主要是：1、报告期内由于兑现年终 （+/-%） -28.46% -26.08% 40.19% 6.15% 奖人工费用增加、扩大市场全面推行代理制代理费用增加、 归属于母公司 借款利息增加等因素，公司期间费用率达到18.10%，同比提 98 104 110 118 的净利润 高1.81个百分点。其中，管理费用达到1.23亿元，同比增长 （+/-%） -15.05% 6.67% 5.41% 7.18% 43.01%；销售费用为8103万元，同比增长36.44%；财务费用 每股收益（元） 0.41 0.44 0.46 0.49 为2543万元，同比增长26.34%。 2、综合毛利率微降。在钢 市盈率（倍） 27 25 24 22 材等原材料成本增加的压力下，公司实现综合毛利率 20.09%，同比减少0.18个百分点。其中，由于船舶制造业景 公司基本情况（2008 年 12 月 31 日） 气度下滑，公司直列型柴油机产品仍处于亏损状态，毛利率 总股本/已流通股（亿股） 2.40/1.08 为-9.07%，同比减少3.89个百分点。 流通市值（亿元） 7.43 公司是中国石油天然气集团旗下唯一的大中功率发动机制 每股净资产（元） 3.29 造商。依托控股股东的强大实力，公司成为我国油气勘探开 资产负债率（%） 61.31 采领域最大的发动机制造商，其主要产品V型柴油机作为我 股价表现（最近一年） 国石油行业主要钻探动力，占据国内90