莱宝高科2010年业绩将再现高增长.pdfVIP

公司深度研究 莱宝高科（002106）：2010 年业绩将再现高增长 增持 （维持） 元器件 当前股价：14.00 元 本报告关注点： 报告日期：2009年 06月10日 中小尺寸LCD行业景气度是否已经见底，并开始回升。 公司拥有高盈利能力的核心竞争力所在。 主要财务指标 （单位：百万元） 公司传统业务和两大募投项目未来盈利分析。 2007A 2008A 2009E 2010E 投资要点： 营业收入 566 539 695 985 公司为中小尺寸LCD上游原材料提供商，主要产品包括中小尺 （+/-） 16.1% -4.8% 29.0% 41.7% 寸LCD用彩色滤光片（CF）、ITO导电玻璃和TFT-LCD空盒。公 营业利润 266 258 242 333 司在业内竞争优势明显，其中高档ITO导电玻璃产量位居国内 （+/-） 11.7% -3.0% -6.2% 37.7% 前三名；中小尺寸LCD用彩色滤光片产量居全球前三和国内第 归属母公司净 229 213 196 262 一。2009年底，公司还将建成触摸屏项目生产线，新增高端 利润 电阻式触摸屏产品，将成为公司未来业绩增长点。 （+/-） 8.5% -7.2% -7.7% 33.5% 中小尺寸LCD行业景气度将逐步回升。中小尺寸LCD主要应用 每股收益（元） 0.69 0.64 0.60 0.79 于手机、数码相机、MP3等消费类电子产品。2008年，受全球 市盈率（倍） 20 22 24 18 金融危机影响到消费需求，行业景气度经历了急剧下滑的过 程。进入2009年后，伴随全球金融危机逐渐平息，国内急单 公司基本情况 （2009年 3 月 31 日止） 需求增多，行业已经出现触底回升迹象：手机用中小尺寸LCD 总股本/已流通A股（万股） 32,989/20,596 面板价格已触底回升；业内代表厂商营收状况逐月持续好转。 流通市值（亿元） 28.83 我们认为，在全球经济已有企稳迹象和电子消费产品传统需 每股净资产（元） 4.93 求旺季到来的背景下，下半年行业将继续向好的方向发展。 资产负债率（%） 12.01 公司自主掌握平板显示领域的核心镀膜技术是公司强大竞争 力所在。公司在国内是唯一一家全面掌握平板显示核心通用 股价表现（最近一年） 技术的厂商，熟练掌握生产工艺，主要产品良品率达99%，远 超过行业95%的平均水平。公司坚持在中小尺寸LCD上游原材 24 料行业专业化经营，立足自主核心技术向高端领域拓展，不 18 仅确保优异的盈利能力，也保障了公司的未来成长。 12 空盒和触摸屏两大项目陆续投产将保障公司未来业绩增长。 6