紧缩政策难言结束 大宗商品空势难止.PDFVIP

新纪元期货研究所 宏观经济 紧缩政策难言结束 大宗商品空势难止 内容提要： 1.目前中国经济处于复苏期中的调整阶段，经济增长放缓，从而对 大宗商品的需求构成抑制。但中国经济软着陆的概率较大，经过调 整整固，未来将步入新一轮稳健增长时期。 2. 6 月份PMI 指数继续回落，预示未来经济增长率可能继续降低。 我国经济增长短期恶化的预期逐渐增强，PMI 指数有进一步下降的 可能。 3. 由于下半年存在诸多不确定因素，尽管6 月份CPI 创出 3 年新 高，但仍难言见顶。下半年物价上涨动力将趋缓，CPI 仍将维持高 位运行,期望下半年CPI 同比出现大幅回落是不现实的。 魏 刚 4. 我国CPI 同样表现出周期性特征。根据27 个月见顶的经验，我 们推断CPI 在 2011 年 10 月份前后（即9 月——11 月）见顶的概 宏观分析师 率较大。 从业资格证： F0264451 5. 我们判断下半年货币政策仍将保持紧缩状态，但货币政策工具 0516 的使用频率将降低，利率可能上调一次，存款准备金率根据CPI 数 wg968@ 据可能上调一次。 6. 关注下半年的橡胶、白糖、油脂的做空机会和股指的做多机会。 中央财经大学经济学博士，研究 方向为国际资本流动。新纪元期 货公司研究所所长，目前主要从 关键词： 经济周期 CPI 货币政策 期货投资机会 事宏观经济及金融期货研究。 请务必阅读正文后的免责声明 1 期市有风险，入市请谨慎！ 2011 下半年度投资策略 引 言 2011 上半年全球宏观经济形势错综复杂，不稳定、不确定性因素较多。全球经济表现出复苏停滞的现象， 市场担心经济面临二次探底。欧洲主权债务危机阴魂不散、美国房地产市场和就业市场持续低迷、日本大地 震造成经济衰退，原油价格持续高位运行、新兴经济体由于通胀而采取紧缩政策，上述因素都给全球经济增 长造成了巨大压力和不确定性，滞涨正大步向我们走来。同时，国内经济仍然保持稳定增长，稳定物价成为 宏观调控的首要目标。持续的货币紧缩政策对于稳定物价起到了重要作用，但也带来了负面效应。 一、宏观经济运行分析 我国政府宏观调控的目标主要有四个方面：经济增长、物价稳定、充