金融工程学(期货)第三章 远期与期货的定价.pptVIP

* 利用指数期货对冲某个证券组合 CAPM: Ri-r= Π：该证券组合的价值 G：一份期货合约标的资产的价值（如果一份合约价值是指数的m倍，则G=mF） 于是，对冲时应卖空的最佳合约数量为： βΠ/G （将股票组合的β变为０） 例: 某公司想用还有4个月有效期的SP500指数合约来对冲一个价值为2,100,000的股票组合。现在指数起期货价格为300，组合的β值为1.5. 一个指数期货合约的价值为: 300*500=150,000 应该卖出的指数期货合约数量为: 5*2,100,000/150,000=21 股指期货最小方差对冲率（续） S=股指现货指数 ∏=现货组合的总市值 F=股指期货的价格 G=一份期货合约的账面价值 =mF Ns=持有现货的指数单位数量 Nf=持有期货合约的数量 Ns= ∏÷S 初期设定为t=0,期末设定为t=1 期初，对冲者在现货市场上为多头，因此在期货市场上卖出Nf份合约。T=1时刻投资者结清所持有的头寸 对冲组合的价值变化为： △V=现货市场头寸变化+期货市场头寸变化 = Ns（S1-S0)+ Nf(F1-F0)m 对冲组合的方差=NS2Var(△S)+(Nfm)2Var(△F)+2NsNfmcov(△S, △F) 此方差对Nf求微分，并令求等于=0，解得： Nf=-(Ns/m)(cov(△S, △F)/var(△F