B-样条法机关国债利率期限结构理论.pdf

B一样条法构造国债利率期限结构理论及其实证分析 摘要 国债利率期限结构，即指国债收益率与到期期限的关系，也称为国债收益率曲线。 国债收益率曲线作为所有债券的定价基准，是投资者不可缺少的分析工具，同时还为 政府发行国债，加强国债管理，实施货币政策和调节利率提供重要的依据。随着我国 国债期限结构的不断完善，使用科学的方法构造国债收益率曲线更具有重要意义。本 文围绕构造利率期限结构模型展开研究，首先介绍了文中要使用的基础知识B． 样条理论，接着阐述了利率期限结构理论，并比较了三种理论的适用范围与理 论基础。接下来叙述了构造国债收益率曲线的模型，主要介绍了样条拟合法和 模型拟合法。并进行实证分析，分别用四种曲线模型拟合国债收益率曲线。实 证研究表明B．样条曲线对当前中国国债收益率曲线拟合效果较好。但是三次 B一样条构造国债收益率曲线对节点分布和节点数量较敏感易引起震荡，特别是 在构造远期收益率曲线时。为克服这些缺点，我们用四次B．样条构造收益率曲 线，实证表明能克服三次B一样条曲线上述缺点。因此，在不使用远期利率曲线 情况下较少节点的三次样条模型是较好选择，当需要利用远期利率曲线进行经 济分析时，建议使用四次B-样条法。最后，对收益率曲线进行了动态分析，结 合目前经济环境，认为收益率的上升趋势反映了目前宏观经济增长过热，未来 利率上升的总体趋势。 关键词：国债，B一样条，利率期限结构，收益率曲线 YieldCurves Method Theoretical B—spline ConstructingTreasury with theorypractice Abstract termstructureofinterest isthe of noteswith notes treasury Treasury rate,thatyield of notes．The therelationofthet删弧1．alsobecalledthe curve expire yield treasury yield bases aninvestorthe toolof curveof notesisalllist ofbonds，is analytical treasury price notesfor the the the treasury government, indispensability,inmeantime，publish the notes out and interest strengthentreasurymanagement，carrymonetarypolicyregulate termstruetull rateto an our notes