资本资产出清问题研讨.pdfVIP

摘要 流动性是影响市场定价的重要因素。在投资决策领域中，如果市场流动性较差， 那么，投资者在出清时就要承受较大损失。因此，选择最优出清策略同样是投资 的研究基于市场均衡理论讨论了静态决策，即在开始时就完全已知将来的变化情 况。 按照投资者对市场信息的了解程度，本文的主要工作分为以下两大部分。 首先，在市场前景不明的情形下，可以假设市场价格服从一个随机行走过程。 现有文献证明，在此条件下，参数的更新并不能为投资者增加额外收入。因此， 投资者应该选择静态决策。我们做了两方面的工作： (1)将出清总时间和出清策 略结合起来考虑。我们使用动态规划方法得到最优策略的解析解，并将它映射到 一个具有特殊性质的数列上。我们证明，最优出清时间为无穷大。并且，针对一 个误差要求，我们得到一个次优选择。(2)出清行为的延迟时间与出清数量是直 接相关的，以往文献并没有考虑到这一点。我们将出清间隔设为该周期出清行为 的的延迟时间，考察了延迟时间为出清数量二次函数的情形。并且证明，出清策 略基本上接近一个匀速策略，即出清速度保持不变。 其次，我们对市场均衡理论的研究方法进行了反思，重新考察了数学模型在金 融学研究中的具体应用。我们认为，出清问题现有研究缺乏对问题本身的分析， 将模