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第 24卷第 3期 系 统 工 程 学 报 Vol. 24 No. 3
2009年 6月 JOURNAL OF SYSTEM S EN GIN EER IN G Jun. 2009
do i: 10. 3969 / j. issn. 1000 - 5781. 2009. 03. 002
基于最优动态利率模型的认股权证定价研究①
杨宝臣 , 李 彪
(天津大学管理学院 , 天津 300072)
摘要 : 在 CKL S (Chan K, Kalo lyi F, Longstaff F, et a l. A n emp irical comp arison of alternative models of the short
term in tere st rate, Journal of F inance, 1992 , 47 ( 3) : 1209—1227) 的扩展框架下 , 以中国银行间债券市场国债回
购利率 R007 的日数据为样本 ,对五个短期利率模型进行了最优估计 、模型选择和参数偏差校正 ,并将估计得
( )
到的最优模型的参数用于对认股权证定价模型. 对长江电力认股权证 CWB 1 的实际估价结果表明 ,在认股
权证定价模型中允许利率的随机变动 ,用本文所得到的最优动态利率模型估计短期利率 ,与假定利率固定不
变的情形相比,可以得到与市场价格更为接近的权证估价结果 ,相对估价误差也要小得多.
关键词 : 认股权证 ; 短期利率 ; 极大似然估计 ; V uong检验 ; 蒙特卡罗模拟
中图分类号 : F830 文献标识码 : A 文章编号 : 1000 - 5781 (2009) 03 - 0264 - 08
Research on warran t pr ic ing ba sed on optim a l dynam ica l
in terest ra te m odel
Y A NG Baochen, L I B iao
( Schoo l of M anagem en t, Tianj in U n iversity, Tianj in 300072 , Ch ina)
A b stract: U nder generalized fram ework of CKL S (Chan K, Kalo lyi F, Longstaff F, et a l. A n em
p irical comp arison of alternative models of the shortterm in tere st rate, Jou rnal of F inance, 1992 , 47
( 3) : 1209—1227) , the p ap er stud ie s op tim al e stim ation , model selection and p aram eter
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