公司理财第六版课件1.ppt

本章要点 1.1 什么是公司理财? 1.2 公司证券对公司价值的或有索取权 1.3 公司制企业 1.4 公司制企业的目标 1.5 金融市场 1.6 本书概述 什么是公司理财 公司理财研究以下三个基本问题： 公司应该采取什么样的长期投资战略？ 如何筹集投资所需要的资金？ 公司需要多少短期现金流量来支付其账单？ 企业资产负债表模式 企业资产负债表模式 企业资产负债表模式 企业资产负债表模式 资本结构 企业组织结构图 财务经理 为了创造价值,财务经理必须做到： 做出正确的投资决策 做出正确的金融决策 企业和金融市场 1.2 公司证券对公司价值的或有索取权 负债的基本特征是借债的公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金额。 股东在年末对公司的索取权等于支付给债权人之后的剩余部分。 如果公司的价值等于或少于承诺支付给债权人的数额，股东什么都得不到。 债权和股权（或有索取权） 1.3 公司制企业 企业采取公司制的组织形式可以解决企业如何筹集大量资金的问题。 当然，企业也可以采取其它的组织形式。 企业的组织形式 个体业主制 合伙制 一般合伙制 有限合伙制 公司制 优点缺点 流动性和可交易性 可控性 责任 存续 税收 合伙制和公司制比较 1.4 公司制企业的目标 传统的答案是：因为股东拥有并控制公司，所以公司的管理者为股东的利益而决策。 系列契约理论的观点 企业可以视为许多契约的集合。 其中之一是股东和管理者之间的契约。 通常管理者是为股东谋利益的。 股东可以通过订立契约，使得管理者的行为动机与股东目标一致。 股东可以监督管理者的行为。 但是这样做的成本很高。 管理者的目标 管理者的目标可能不同于股东的目标。 支出偏好 生存 独立性 公司的成长性和公司的规模与股东的财富并非与股东财富一致。 所有权和控制权的分离 股东应控制管理者行为吗？ 股东通过投票决定董事会成员，董事会成员选择管理者。 通过与管理者签订收入报酬计划，激励管理者追求股东的目标。 经理市场的竞争也可以促使管理者在经营中以股东利益为重，否则，他们将被其他人取代。 担心遭受收购将激励管理者采取能使股东利益最大化的行动。 1.5 金融市场 一级市场 公司首次发行证券的时候，现金从投资者手中流入公司。 通常会涉及保险机构 二级市场 在债券和股票首次发售后，它们就可以在二级市场交易。 证券可以是柜台交易市场上进行交易。 Financial Markets 1.6 本书概述 综述 价值和资本预算 风险 资本结构和资本预算 长期融资 期权、期货与公司理财 财务计划与短期财务 理财专题 McGraw-Hill/Irwin Copyright ? 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 1-* Click here for title Corporate Finance  Ross ? Westerfield ? Jaffe Sixth Edition 流动资产 固定资产 1. 有形 2. 无形 资产总价值: 所有者权益 流动负债 长期负债 投资者拥有的总价值: 流动资产 固定资产 1 有形 2 无形 所有者权益 流动负债 长期负债 公司应该投资于什么样的长期资产 “资本预算”决策 公司如何筹集投资所需要的资金? “资本结构”决策 流动资产 固定资产 1 有形 2 无形 所有者权益 流动负债 长期负债 公司需要多少短期现金流量来支付其账单？ “净营运资本”决策 净营运资本 所有者权益 流动负债 长期负债 流动资产 固定资产 1 有形 2 无形 可以把公司的价值视为一个圆饼 经理的目标就是把“圆饼”做大 可以把“资本结构”决策看成是如何恰到好处切割圆饼的问题。 如果你切割圆饼的方式影响到了圆饼的大小，那么这就是资本结构所关注的问题。 50% Debt 50% Equity 25% Debt 75% Equity 70% 负债 30% 所有者权益 董事主席和执行总裁 (CEO) 董事会 总裁和经营总监 (COO) 副总裁和财务总监 (CFO) 财务长 主计长 现金经理 投资预算经理 信用经理 财务计划经理 税务经理 财务会计经理 成本会计经理 数据处理经理 来自企业的 现金流量 (C) 企业 政府 企业发行证券 (A) 留存现金 (F) 投资的资产(B) 股利和债务支付 (E) 流动资产 固定资产 金融市场 短期债务 长期债务 权益资本 Ultimately, the firm must be a cash generating activity. The cash flows from the firm must exceed