金融衍生工具的介绍.docVIP

金融衍生工具的介绍 摘要：衍生工具是一种金融工具，或两个主体之间的合同，通过从一些其他的标的资产或指定的价格、利率、指数取得价值。最常见的衍生工具包括期权、远期合同、期货和掉期、常见的标的资产包括利率、汇率、商品、股票、股票指数、债券以及债券指数。衍生工具在两个相互关联的市场中进行交易，一个是国家和地区范围内组织的交易场所，还有一种是场外交易，它是经销商和最终用户中进行的私下期权交易。 最近几十年,金融市场的波动性显著增加了，对公司来说有效地处理其所面对的风险是非常重要的，而风险管理中的热点就是这些所谓的衍生工具，衍生工具的作用也从风险管理转向专项投机。衍生工具被很多实体用来降低各种风险，如利率风险、外汇风险、商品价格风险、投资风险，另一方面，很多实体交易衍生工具纯粹是为了投机。 这篇文章主要介绍衍生工具的基本性质及其在财务管理中的应用，下面主要介绍三种衍生工具——期权、远期和期货合同和掉期交易。 期权 期权既可以作为投资或投机的手段，也可以用来对冲风险，它出现于1973年，从那时起开始交易从个票,股价指数、商品、外国货币和国债中派生出来的期权。期权是买卖双方之间的一种合同，合同规定了买方从卖方购买的权利和买方的义务，买入资产的期权叫做看涨期权，卖出资产的叫做看跌期权。期权合同中特定的资产称为标的资产，将来买入或卖出资产的特定价格称为执行价格，行权时的特定日期称为到期日。美式期权可以在到期日前任何时候行权，而欧式期权只能在到期日行权。 期权合同包括市场价值和内在价值。市场价值是买方和卖方愿意签订期权合同的价格，更确切地说,它是买方为了享有某个特定的期权合约的权利预付给卖方的现金溢价。内在价值可以看做期权快到期时理性投资者愿意支付的价格，内在价值一定是大于0的。一般来说，看涨期权的内在价值是大于0的，它等于标的资产的现行市价与行权价格的差额。当市价超过行权价格的时候，内在价值为正，反之则为0。看跌期权的内在价值也是大于0的，它等于行权价格和现行市价的差额。 当期权的内在价值为正时称为价内期权，为0时称为价外期权。当现行市价等于行权价格时称为平价期权。对于看涨期权来说，当现行市价高于行权价格时为价内期权，反之为价外期权；对看跌期权来说，当行权价格高于市场价格时为价内期权，反之为价外期权。当标的物的市场价格远高于行权价格时称为深度价内期权，反之为深度价外期权。 对于相同标的资产和相同执行价格的看涨和看跌期权的损益图如下图所示： 下面介绍期权价值的决定因素：期权到期前一般情况下市场价值都会高于内在价值，高的程度由很多因素决定。对普通的美式期权来讲，它的市场价值主要依赖以下六个因素：（1）标的资产的价格。对于美式和欧式的看涨期权，标的资产的价格越高，期权的内在价值和行权价格也就越高，看跌期权正好相反。（2）行权价格。看涨期权的行权价格增加会减少其内在价值和市场价格，看跌期权则相反。（3）利率。利率的升高会降低行权价格的现值，对看涨期权来说，利率升高意味着将来支付的行权价格的现值减少，期权持有者的价值增加，当利率上升时看跌期权的市场价值是减少的。（4）标的资产价格的波动性。资产价格的波动幅度越大，期权的价值就越大。对看涨期权的持有者来说，当标的资产价格上升时他的收益是没有上限的，当标的资产价格比行权价格低时，他可以选择不行权来有效地控制损失。对看跌期权的持有者来说，他的收益和损失都是有限的。（5）到期日。美式和欧式看涨期权都是距离到期的时间越长价值越高，与利率和波动有关。美式看跌期权的价值与到期日是负相关的，而欧式看跌期权到期日与价值的关系可能是正相关也可能为负相关，若欧式期权为价内期权则二者关系为负相关，价外期权则为正相关。（6）现金分配。一些资产特别是普通股，伴随着现金分配。作为标的物的股票分配现金股利时看涨期权的价值会减少，除息日是股票的价格会下跌，看涨期权的价值也随之下跌。看跌期权的情况相反。 买权卖权等价理论 权卖权等价理论对同一标的资产(如同一支股票)、同一履约价格、同一到期日买权与卖权来说，较为常见的是货币掉期交易和利率掉期交易货币掉期交易利率掉期基准利率互换固定换浮动的利率互换金融衍生产品规避风险，它是对冲资产风险的好方法。但是任何事情有好的一面也有坏的一面风险规避了一定是有人去承担了金融衍生产品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。 金融衍生产品交易不当将导致巨大的风险有的甚至是灾难性的国外的有巴林银行事件宝洁事件LTCM事件信孚银行国内的有国储铜事件中航油事件。 到期日价格 到期日价格