何谓认购权证.PPT

指導老師: 張竹萱 老師 組 員: B9335022 王珮君 B9335026 李育庭 B9335030 林愛敏 B9335049 張嘉純 B9335048 邱忠信 B9335121 石詠菁 B9335123 劉玉潔 大華證劵公司簡介 大華證券成立於民國77年，為專業的綜合性證券商。 主要業務： 　　股票債券之經紀 　　承銷、自營 　　與新金融商品 　　股務代理 　　個人理財 　　各項證券相關業務 重設型認購權證發行背景～ 大華證劵在1997年9月.10月推出國巨.大華02太電.大華03中環等3檔認購權證之後,由於股價一直下跌,使投資人受到很大的損失. 因此,推出大華04中環重設型認購權證，給投資人在股價下跌時可以調降履約價格，以作為補償，也開啟了國內發行重設型認講權證的先峰。 何謂認購權證？ 類別：衍生性金融商品 發行者：公司、投資機構 期間：１年（一定期間） 以發行時的履約價格，買進一定數量標的股票(underlying stock)的權利。 認購權證的種類 標的股票方式區分 　◎單一認購權證 　◎組合式認購權證 履約時間分類區分 　◎歐式認購權證 　◎美式認購權證 ◎價差型認購權證　 履約價重設條件分類 　◎重設型認購權證　　　　　　　　　　　　　　 　　◎非重設型認購權 　　　證　　　 履約結算方式分類 　◎證券給付 　◎現金結算兩種 ◎證券給付的認購 權證發行人得選擇以現金結算 何謂重設型認購權證？ ＊是一種新奇選擇權，也就是屬於界限選擇權。 當標的資產價格碰到界限價時選擇權會有不同的結果發生重設型權證的特色是它的履約價可視股價是否碰觸到某一界限而調整。 例如: 中信43，該發行條件為掛牌日前一日收盤價之二日均價低於原始履約價格之80%，則履約價格將重設為掛牌日前一日收盤價之二日均價之125%，並於掛牌日生效。 重設型認購權證的優缺點 優點： (1)保護權證價值 (2)易進入獲利狀態 缺點： 避險較一般權證困難 ,發行商在發行時可能會要求較高的價格。發行價格的主要決定因素仍取決於市場需求。若標的股價在過了重設時點後才下跌，則投資人無法享受重設的好處。 與一般認購權證之區別 重設型認購權證發行一段期間後，若權證標的股票之價格下跌至履約價以下某一程度，可依發行時所訂定之重設條件將履約價格向下調整。 一般權證依發行時約定的價格(履約價格)，買進一定數量標的股票的權利。 重設時點﹑重設價格計算方式﹑及重設次數等條件則因各權證而異。 重設型認購權證的種類 1.單一單價 指權證存續期間內僅有一次重設履約價格的機會，「單價」則是指每次重設機會僅有一個重設價格，重設履約價格的機會可發生於整段重設期間，或是事先約定的重設日期。 2.單一多價 指每一個重設時點具有多個重設價格，即權證存續期間內可重設履約價格一次，但最終的重設價格卻有許多種可能情況。 3.多重多價 具備了多個重設時點，且每一個重設時點均有兩個以上的重設價格。 4.回顧重設 這是一種很特別的重設型認購權證，和單一單價很雷同，只是多了一種保障，如果最低六日均價低於原來的履約價格而仍高於90%，就可以有重設的機會。 為了增加市場的穩定性及接受度，目前主管機關僅傾向於核准單一單價、單一標的的重設權證，以多種股票組合而成的組合型重設權證則暫不考慮。 重設型選擇權評價與避險 評價方法: 除了第三類特定重設日期可以用修正的B-S公式外，大多數的都不能用B-S來評價。一般用蒙地卡羅模擬法或樹狀方法求得理論價格。 當重設價格降到某個水準時，權證價格不升反降，也就是說過了某個價格之後，認購權證價格反而下降。 重設型認購權證的價值受到兩種力量的影響: 第一種：重設價格，如果重設價越低，則權證價 值越 高。 第二種：重設機會，如果重設價越低，則股價碰到重設價格的機會也越小。 避險： 對劵商來說，避險操作難度最高的地方是出現在重設時點附近。如果股價一旦下觸及重設價格，重設型認購權證的價格將因履約價重設而突然上漲，因此出現股價下跌，權證價格上漲的情形，delta在重設瞬間也會突然上升，也就是出現避險比率delta瞬間為負的情況，造成避險的困難。 重設型認購權證如何重設？ 重設型認購權證之重設範例如下： 統一(10)原始履約價格：100元 重設期間：88/9/2至88/9/27 重設方式： 標的證券於重設期間內之最低6日收盤均價若未低於原始履約價格之90﹪，則履約價格重設為重設期間內之最低6日收盤均價；重設期間內之最低6日收盤均價若低於原始履約價格之90%，則履約價格重