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第四章 信用 案例4-1：世界银行对投资项目的经济评价 一、基本原理 1、经济评价方法是相对于投资项目而言的。投资项目的经济评价方法是从国民经济的总体出发，运用一系列科学方法和指标体系来确定投资项目的可行性。目前世界银行对中国投资项目的评价就是采用这种方法。 2、就我国投资项目的评价来说，多数采用简单的财务分析法，即着重从投资回收的角度用市场价格来进行盈亏平衡分析，一般是将利润总额加上税金与总投资相比来衡量财务收益和投资回收期限。例如，某项目需投资1000万元，每年净收益100万元。10年后投资将全部收回，到时投资和收益相抵。实践证明，这种简单的财务分析法就其科学性和实用性而言，远比经济评价方法要差。 二、案例内容 世界银行对投资项目的经济评价方法其内容主要有以下四个部分。 1、进行“有”、“无”某一投资项目的比较 在进行投资项目分析中，一般关心的是所确定的项目的成本和效益，往往把功劳都摆在“有这个项目上”。其实，就项目兴建的前后对比，并不能反映生产变化的真实情况。因为它往往忽视项目的发展趋势，更没有考虑与无这个项目会产生什么情况来进行对比。例如，A项目投资100万元，每年收益10万元，而B项目以同样的投资每年收益20万元，则就不能说A项目如何好如何好。若C项目还是以同样的投资每年收益30万元，则也不能说B项目如何好如何好。这种“有”、“无”该投资项目所产生差别，就是这一项目投资所引起的增量净收益。 以一个农业投资项目为例，如某一地区稻谷产量以每年2%的速度递增，修建灌溉工程后使产量大增，如果只是简单地把建设项目前后的产量加以比较，就会误认为稻谷产量的提高全部归功于灌溉工程的投资。事实，对灌溉工程投资所引起的增产只是指2%以上的那一部分。 效 A 益 B F C 前 项目 后 时间 图1 由上图可看出，由于修建灌溉工程后的增量净收益是AFB，而不是AFC。 2、将现行的市场价格调整为影子价格 所谓影子价格，也称最优价格，它是指以线性规划为基础的、反映资源得到最佳配置的价格。确定影子价格是投资项目评价的核心问题。 经济评价法认为，无论是在市场体制或计划体制的国家，均存在不同程度的市场价格不能正确地反映国民收入的事实。因而许多投入和产出的价格在经济上是合理的，由此造成一些财务上很有吸引力的项目从宏观经济的角度分析其并不具有经济价格，而有些在财务上没有吸引力的项目经济价值反而高。解决这一矛盾的办法是将投入和产出各项有关的换算系数将市场价格调整为影子价格。这里困难的问题是如何确定成本和效益中每一项换算因素和影子价格，在测算中：换算因素=影子价格/市场价格，也就是影子价格=市场价格×换算因素。如何计算换算因素和影子价格，可分类进行。 对外贸商品。西方国家的实际做法的核心因素是用国际市场价格作为参考。其原因是相对于其它价格来说，国际市场价格不为个别国家所控制，这对参加国际贸易的国家有一个约束力。某个特定项目中的一项外贸商品的影子价格，应该是它的国际市场价格扣除项目所在国的关税和税捐，并就国际、国内运输及销售成本加以调整后的净额，也称调整后的世界价格。可见，一种外贸商品的影子价格，是因地而异的。当然，对较小的外贸产出和投入，用上述方法未免过于繁复，简单的办法是分类用“一般的换算因素”加以调整。这里，所谓“一般的换算因素”是指调整后的世界价格与项目所在国价格之间的一个估计平均比率。 对非外贸商品。对因运输成本太高而成为非外贸商品者，前述对外贸商品确定影子价格的步骤仍然适用；如果该商品是由于国内外贸政策而成为非贸易商品的话，一项非外贸投入的影子价格通常被看作是它的影子生产成本（原则上为边际成本）：对稀缺（指供应有限）商品，可在其替代品的影子价格中获得：对影子成本法不能应用于非贸易产出，其影子价格应根据它们对于国民生产或社会消费来衡量；至于建筑、电子、国内运输和商业等，应运用政府机构制订并定期修正的标准价格或一般换算因素求证。 对工资。在原则上，影子工资率应该指一个本项目所雇佣