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埃克森美孚与中国石油的比较分析 埃克森美孚有限公司(简称埃克森美孚)是世界最大的综合性能源上市公司，中国石油天然气股份有限公司(简称中国石油)是中国最大的石油公司，正在努力建设具有国际竞争力的综合性能源公司。通过对埃克森美孚和中国石油进行对标分析，可以找出差距，从而采取切实可行的措施赶超世界领先的能源公司。为此，本文对两公司在国际化、一体化、可持续性、灵活性和关键财务指标五个方面进行了深入的对标分析。 　　国际化对标 　　国际化是综合性能源公司的重要特征，一个国际领先的能源公司必须在全球范围内有效利用内外资源，积极开拓内外市场。以下将从员工、储量、主要财务数据、产量四个方面比较分析埃克森美孚和中国石油的国际化水平。 　　员工 　　埃克森美孚10K表披露，2007年的员工包括：正常员工8.08万人，公司运营零售点员工2.63万人。在正常员工中，约37%为美国国内员工，约63%为美国之外其他国家员工。2007年，埃克森美孚在世界范围内聘用了3700多名管理和专业员工，其中约71%在美国之外聘用。 　　关于中国石油，其2007年年报中披露，截至2007年12月31日，公司拥有46.65万名员工(不包括临时用工)和4.8万名退休员工。并按业务板块、专业、教育水平披露了员工结构，但没有披露员工国际化方面的信息。 　　储量 　　埃克森美孚10K表披露，2007年埃克森美孚的合并报表口径不同地理区域的原油天然气储量(见表1)。从表1，我们可以看出，其原油、天然气和油气当量的国际化比率都相对较高，分别为76.1%，59.6%和69.3%。 　　关于中国石油，其2007年年报中披露，截至2007年12月31日，公司在中国境内拥有110.62亿桶原油凝析油和56.51万亿立方英尺天然气探明可采储量，在中国境外拥有6.44亿桶原油凝析油和0.6万亿立方英尺天然气探明可采储量。由此可见，中国石油在储量方面的国际化比率较低，原油凝析油为5.5%，天然气为1%。因此，在这方面，中国石油与埃克森美孚存在很大的差距。 　　主要财务数据 　　从埃克森美孚的10K表，笔者分析形成了部分反映其国际化水平的财务数据(见表2)。从表2可以看到，埃克森美孚2007年在这方面的国际化比率也非常高，体现在：(1)美国之外的收入占其总收入的69.0%。(2)美国之外的长期资产占其总长期资产的72.2%。(3)美国之外的净利润占其总净利润的75.0%。(4)美国之外的资本性支出占其总资本性支出的82.1%。 　　关于中国石油，其2007年年报中披露，公司国际化业务只局限于原油天然气勘探和生产，从表3可见，按照销售收入其国际化比率为3.3%，按照总资产其国际化比率为7.64%，按照资本性支出其国际化比率为5.5%。 　　产销量 　　关于产量，从埃克森美孚的10K表，笔者分析形成了表4(原油凝析油、油气当量、炼油产品产量、炼油产品销量的计量单位为千桶／天；天然气产量为百万立方英尺／天；主要化工产品销量为千吨／天)。从表4可以看出，2007年，埃克森美孚各产品美国之外产(或销)量对于其总产(或销)量的比率分别为：原油产量为85%，天然气产量为84.4%，炼油产品产量为68.7%，炼油产品销量为61.7%，主要化工产品销量为60.5%。 　　中国石油2007年年报没有披露产销量方面的国际化信息。 　　一体化对标 　　一体化是综合性能源公司的另一个重要特征。由于石油行业具有资本密集型、风险密集型和竞争全球化的特点，一个公司的一体化水平越高，其抵御风险的能力越强，产品组合综合获利性也越强。一体化主要体现在两个方面：综合业务结构；一体化产品布局。 　　综合业务结构 　　埃克森美孚主要业务包括上游，即原油天然气勘探、生产、运输和销售；下游，即石油产品的炼制、运输和销售；化工，即化工产品的生产和销售。中国石油也进行一体化经营，主要包括四部分：勘探与生产、炼油与销售、化工与销售、天然气和管道。从表5列示的数据，如果将中国石油的勘探与生产及天然气与管道合并到一起，作为与埃克森美孚一致可比的上游业务，可以看出：(1)根据收入比较,中国石油上游、下游和化工业务的比率为16.2%:72.7%:11% ，而埃克森美孚为7.3%:83.2%:9.5%，这体现出埃克森美孚的下游业务在实现收入方面能力更强。 (2)根据利润比较(年报中没披露其他信息，只能用埃克森美孚的净利润结构与中国石油经营利润结构进行比较),中国石油上游、下游和化工业务的比率为109.7%:-10.3%:3.9%，而埃克森美孚为65.2%:23.6%:11.2%，这体现出埃克森美孚的下游和化工业务盈利性更强。中国石油下游业务盈利较弱的原因主要是国家对成品油价格的控制，产品结构不尽合理，相对较低的生产效率，炼厂加工能力相对较小，从而导致规模效益较