期货市场套利介——基于套利机制视角.pptVIP

期货市场套利介绍 ——基于套利机制视角 2012年01月31日 前言:期货套利前景广阔 主要内容 套利的概念与分类 套利是套期图利的简称,指的是在买入或卖出某种商品(合约)的同时,卖出或买入相关的另一种商品(合约),当两者的差价收缩或扩大到一定程度时,平仓了结的交易方式。 从套利机制上讲，商品期货套利划分为两种套利类型：内因套利和关联套利。 套利和普通投机的区别 投机交易 套利交易 交易价格 绝对价格 相对价格 交易方向 单向（买或者卖） 双向 收益风险 风险不定/收益不定 风险可控/收益稳定 套利交易特点 低波动率—相对价差变化 低成本—低保证金（郑商所） 稳定收益—风险收益比较好 套利交易 对套利的理解 套利是投机的一种 。 市场永远是对的。 不变是相对的，变化是永恒的。 评估套利方案优劣的四个要素。 价差排列顺序 价差幅度 时间价值 波动率 做市场大部分人不愿意做，不能做的事。 内因套利 商品期货A 商品期货B 期货投资对象 价格违背商品内因或商品 间内在关系为操作依据 内因套利 有效市场前提 不合理价格 最终趋于合理 获利的必然性和确定性 内因套利:是指当商品期货投资对象间价格关系因某种原因过分背离时，通过内在纠正力量而产生的套利行为。 内因套利范畴 属于内因套利范畴的套利交易有: (1)期现套利:如大豆的期现套利。 (2)同一品种的跨期套利:如单一农产品品种的跨期套利。 (3)同一品种的跨市场套利.如国内外大豆进口套利等。 (4)上下游产品关系套利,如大豆的压榨套利等。 成功的内因套利模式 内因套利盈利的基本原理：谨慎选择有限波动差价(或比价)两端的极端机会，提高胜算率来保证交易的成功，即使出现意外，也可以能够通过现货处理、向后延期等办法来抑制亏损。 内因套利模型简介 内因套利模型简介 正向市场定义:远期合约升水 反向市场定义:远期合约价格贴水 正向套利定义:按照合约到期时间(或按照物流,产品加工)顺序为正序,买前卖后. 反向套利定义:按照合约到期时间(或按照物流,产品加工)顺序为反序,卖前买后. 内因套利模型简介 正向市场 反向市场 正向套利 无风险套利(差价超过均衡成本) 风险有限,赢利无限 反向套利 风险 风险无限,赢利有限 内因套利模型简介 以上结论成立的两个前提是: 1.存在基差收缩的机制(内因) 2.市场是有效的(特别是期货市场) 内因套利的全过程就是深刻分析和理解基差收缩的过程. 内因套利分析的关键 内因套利成功的关键 1 寻找导致目前价格关系过分背离的原因。 2 分析未来能够纠正价格关系恢复的内在因素。 内因套利最重要的原则 1、介入比价或差价已经偏离正常水平到高低价区间。 2、比价波动是有限的。 3、持仓是可以向后延期的。 4、资金后备是充裕的。 5、市场是有效的（没有逼仓条件）。 关联套利 商品期货A 商品期货B 期货投资对象 关联套利 有效市场前提 不合理价格 最终趋于合理 获利的必然性和确定性 关联套利:是指套利对象之间没有必然的内因约束，但价格受共同因素所主导，但受影响的程度不同，通过两种对象对同一影响因素表现不同而建立的套利关系 影响因素 影响程度不同 关联套利范畴 属于关联套利范畴的套利交易有: (1)农产品跨品种套利（如大豆与玉米、玉米与小麦之间、不同油脂类品种之间）。 (2)基本金属跨品种套利（如铜、铝、锌之间的套利）。 (3)金融衍生品跨市跨品种套利(如不同国家的股票指数套利)。 成功的关联套利模式 关联套利盈利的基本原理：通过追逐比价(或差价)趋势的办法，将错误操作的损失通过止损控制在一定的限度之内，将正确操作的利润尽量放大,从而达到“赚多赔少”的总体目标。 关联套利理论基础 1.供需关系决定了商品的价格趋势;供需关系紧张的程度决定了价格趋势的强度. 2.价格趋势在没有受到新的力量作用时,会保持原来的方向.（牛顿第一定律） 3.基本面不会在一天之内改变.(如农产品供应的年周期性和消费的广泛性;对于工业品而言,也存在一个较长的生产周期) 关联套利中遵循的“投机”原则 关联性套利实际上属于受相关关系约束之下的两种投机交易的对冲，所以在关联套利中要遵循一般的投机原则，即要正确合理地解决套利交易中的三要素问题：方向、买卖价位和买卖量． 关联套利应遵循的原则 原则1：总是买入供需关系相对紧张的品种；而对应卖出的总是供需关系相对宽裕的品种。 原则2：总是买入供需关系相对紧张的但处于价格低谷的品种，而对应卖出的总是供需关系相对宽裕的但价格处于相对高点的品种。 原则3：总体价格趋势的方向与波动弹性较大的品种相一致。否则