七只个股地投资价值.docVIP

●在经济发展和人均收入增长的带动下，服务业呈现长期、稳定、持续增长的态势，非周期性特征显著。服务业的长期增长速度略高于GDP增速。未来几年，经济增长、收入增加等外部需求因素继续拉动服务需求增长，政策扶持力度以及服务业开放等产业供给因素推动服务业投入加速增长，需求和供给的良性增长使我国服务业迎来新一轮重大发展机遇。因此，我们给予服务业“推荐A”的投资评级。　●宏观调控的不断深入，有望加快我国经济增长转型步伐，间接促进服务需求增长和服务业比重提升，同时将相应提高服务业的政策扶持力度及投资规模。　●当前A股市场面临经济增长减速、重化工业上升周期见顶、工业企业效益下滑等压力，而服务行业未来持续、稳定增长的前景相对明确，促使服务业的系统性投资机会凸现。但是需要提防其中存在局部的结构性风险，主要是以生产服务为主、周期性特征明显和成本推升导致经济效益滑坡的服务子行业，如航运、以散货吞吐为主的港口，以及航空业。　●2005年下半年，在服务业这个大行业中，我们看好的子行业有：高速公路、港口、机场、商业、银行以及公用事业等；中性的行业有：传媒业；看淡的行业有：航运和航空。另外，港口行业中需要再次细分：继续看好以集装箱吞吐为主的港口类公司，同时建议回避以散货吞吐为主的港口类公司。细分行业投资策略　　服务业与国民经济增长联动性强、非周期性、垄断地位较高、具有定价权的盈利性服务行业，有望成为宏观调控引发工业经济周期性影响下的防御型投资品种。　2005年下半年，我们重点跟踪分析服务行业中的运输、商业、金融、传媒、公用事业等子行业及相关公司。运输：　整体稳定增长，结构继续分化工业和外贸不断增长的物流需求和相对供给不足的交通基础设施之间的供需矛盾仍将长期存在。只是由于工业增长速度减缓后，交通运输行业将由快速增长逐步转为稳步增长，但是长期稳定增长趋势仍然不改变，运输业内部子行业分化、冷暖不均的现象将加重。2005年1－5月份，全社会客流量、货流量的不断增长推动全国铁路、公路、水运、民航运输量保持较快增长态势，其中水运货运量增长最快、达到13％，并且沿海水运增速继续高于内河水运增速。这主要归因于我国国民经济增长继续超过9％、外贸进出口增长超过30％，为运输业提供了旺盛的货运需求。2005年下半年，可能对交通运输行业产生较大影响的因素有国家宏观调控力度、外贸进出口增速变化、燃油价格波动等。客运、货运业经营效益将明显下滑，但交通基础设施类公司经营业绩持续稳定增长、收费标准稳中有升、利润率稳定、现金流充沛等优势依然较为明显。高速公路：持续稳定增长预期明确，推荐。推荐高速公路类上市公司中主营业务相对集中，具有持续的稳定成长性的公司。随着汽车保有量大幅增长，我国高速公路的车流量呈现自然增长趋势。2005年上半年，公路货物运输量保持较快增长态势。1－5月份，全国公路运输完成货运量和货物周转量分别比去年同期增长7.7%和11.2%，均比2004年明显提升。交通部新颁的计重收费办法对于上市公司的业绩影响比较轻微。由于超重车辆占比重比较小，此次收费标准调整对高速公路类上市公司的实际影响比较小。另外，地方财政补贴将逐步取消，带来的负面影响在各地政府部门安排下由下调公路保养成本来冲抵。下半年，高速公路完成货运量预计仍将保持稳定增长态势。同时集团公司不断注入优质资产的公司，业绩增长有望加速，可重点关注，如赣粤高速等。集装箱吞吐业务增速依然看好，推荐。2005年，我国港口生产仍保持了较高的增长率，但增势比2004年有所趋缓。1－5月份，全国规模以上港口完成货物吞吐量比去年同期增长18.8%。但增幅比上年同期降低7.8个百分点，其中内河港口和沿海港口增速分别下降11.2个百分点和5.1个百分点。港口大宗散货吞吐业务：原油、铁矿石吞吐量增势放缓，煤炭吞吐量开始明显下降。未来受重化工业增长的周期性变化的影响，大宗物资的散货吞吐业务面临下滑压力，因此对于散货吞吐业务比重偏高的港口建议回避。港口集装箱吞吐业务：集装箱吞吐量增速略微低于于2004年，但是同比涨幅仍然维持在25％左右，依旧港口装卸业务增长的主要推动力。重点关注集装箱装卸业务为主、未来12个月内有新建泊位投产的港口，如上港集箱、深赤湾。机场业仍稳定成长，推荐。航空业成本压力突出，回避。　我国机场吞吐量在20多年来发展迅速，1981-2004年旅客吞吐量年均增长率为22.1%，货邮吞吐量年均增长率为22.0%。2005年1－5月份，我国航空业继续恢复性增长，货运量和客运量增速继续稳定在10％附近。　商业：　　行业高速发展，产业整合加速　　国民经济的持续高速增长和人均收入快速提高，导致商贸服务业发展进入一个加速的上升轨道。行业快速发展、景气度上升的同时，外资不断加入国内竞争行列，使商业内部竞争日益激烈，