现代金融市场学第二章 货币市场.pptVIP

（三）大额可转让定期存单的市场交易 利率和期限 20世纪60年代，可转让存单主要以固定利率方式发行，存单上注明特定的利率，并在指定到期日支付，这在当时利率稳定时深受投资者欢迎。20世纪60年代后期开始，金融市场利率波动加剧并趋于上升，在这种情况下，投资者都希望投资于短期的信用工具，可转让存单的期限大大缩短。20世纪60年代存单的期限为三个月左右，1974年以后缩短为2个月左右。 风险和收益 市场风险，指存单持有者急需资金时，存单不能在二级市场上立即出售变现或不能以较合理的价格出售的风险。 对投资者来说，可转让存单的风险有两种： 信用风险，指发行存单的银行在存单期满时无法偿付本息的风险。 一般地说，存单的收益取决于三个因素：发行银行的信用评级、存单的期限及存单的供求量。另外，收益和风险的高低也紧密相连。可转让存单的收益要高于同期的国库券收益，主要原因是国库券的信用风险低并且具有免税优惠。另外，国库券市场的流动性也比存单市场高。在四种存单之间，欧洲美元存单的利率高于国内存单，一般高0.2-0.3%。扬基存单的利率和欧洲美元存单的利率差不多。平均来说，扬基存单的利率略低于欧洲存单利率。这主要由于以下两个原因，一是扬基存单受美国法令和条例保护，因而投资者不用承担国外政治或国家风险；二是交易商从事扬基存单交易比欧洲存单交易更容易、成本更低。储蓄存单由于其很少流通，