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我国旅行社并购动因及模式选择探析摘要：随着旅游业迅速发展，我国旅行社并购逐渐增多并一度掀起并购热潮，引起许多学者的广泛关注。主要运用有关并购基本理论，结合我国旅行社并购模式选择的现状，对于旅行社并购的动因、模式选择进行分析。旅行社并购模式选择一定要注意结合自身及行业发展状况、正确识别旅行社核心竞争力、并购过程中始终坚持成本效益原则。 关键词：旅行社；并购现状；并购动因；并购模式 1 企业并购的动因 1.1 财务动机 （1）实现多元化的投资组合。 通过并购，企业在不同的领域、不同的产业（行业）开展投资业务，或在本来产业中投资生产更多不同的产品，以扩大业务范围，开展多元化经营。 （2）改善企业的财务状况。 当某企业拥有剩余管理资源时，具有较高管理效率的该企业并购效率较低的目标企业，该企业则会因提高目标企业的管理效率而获得效益。 （3）取得税负利益。 企业若使用股票转换方式进行的并购，可在不纳税情况下实现资产的流动和转移及其追加投资和资产多样性的目的；企业如使用可转换债券实现并购，则可享受税法规定的债券利息税前扣除和资本收益延期支付带来的资本收益税少付的益处。 1.2 非财务动机 （1）提高企业发展速度。企业通过并购，一方面扩大企业经营范围，提高市场份额；另一方面，并购可以在财务上为企业节约成本，提高企业经济效益。 （2）实现协同效应。企业产品单位成本随规模的扩大而下降导致总成本节省；从而实现企业与目标企业“1+12”的效应。 （3）提高管理效率，实现规模经济效益。企业可以通过吸收式并购或控股式并购，达到规模内部经济。 2 我国旅行社并购现状及模式选择 企业的并购在一定程度上可以实现多元化的投资组合、改善企业的财务状况、取得税负利益、提高管理效率，实现规模经济效益等。因此，自20世纪90年代以来，我国旅行社并购逐渐增多，尤其是进入21世纪，并一度掀起旅行社并购的热潮。 据2003-2005年《中国并购报告》旅行社并购方、被并购方以及并购模式统计数据，我国旅行社并购方主要是中青旅、首旅集团、中旅总社、广东中旅集团、武汉东星国旅、南京原野旅行社、中国中旅集团公司、方舟天马投资集团等大型旅行社集团；旅行社被并购方一类是珠海、湖北、大连三地的中旅，汉口国旅，河北、内蒙古、江苏等国内13家旅行社等中小型旅行社，另一类是非旅行社行业的企业——新燕莎、全聚德、东来顺、古玩城，桂林五星级帝缘酒店，中国旅游商贸服务总公司，宁夏沙湖旅游景区等。从旅行社并购模式看，我国旅行社并购模式选择既有横向并购、纵向并购，也有混合并购。但是，鉴于现阶段我国旅行社行业发展阶段的特点，并购主要以横向并购为主，其次是纵向并购和混合并购。 3 旅行社并购模式选择分析 （1）大型旅行社。 我国旅行社行业目前行业特征看总体上还处于微利时代，类似于中国国际旅行社、中国青年旅行社等实力强大的大型旅行社在市场上的绝对占有率比较低。为了迎合旅游市场的多样化需求，大型旅行社基于自身实力较强、资金充裕等优势，适当选择横向并购。通过并购吸收其他旅行社的特色旅游产品，可以更好为游客提供服务。另外，目前我国旅行社经营还主要是跨地区性的，旅行社通过横向并购，打破地区和业务限制，减少地方保护主义的壁垒。总之，大型旅行社成功并购其他旅行社不仅顺应个性化市场需求，同时达到自身扩大市场份额，提高市场占有率，增长经济收益的目的。 纵向并购模式同样也可以是大型旅行社合理的并购模式选择。大型旅行社凭借其资金技术、管理能力、产品开发等多方面的优势，可以以资本为纽带通过纵向并购的方式，并购旅游行业中其他非旅行社企业建立旅游企业集团，形成旅游一条龙服务产品，降低市场交易费用。 从目前我国旅行社行业看，旅行社并购对于混合并购模式选择较少，但并不是混合并购模式没有必要选择，尤其是大型旅行社可以把混合并购作为选择之一，充分利用旅行社内部的富裕资金，借此寻找边际利润率更高的投资机会。同时，并购旅行社涉足淡旺季不明显的其他行业，一定程度上解决旅行社旅游淡季投资回报率低的状况。 （2）中小型旅行社。 从目前我国旅行社并购主体来看，并购方都是我国一些实力强大的大型旅行社，我国中小旅行社在并购中多处于被并购的一方。第一，中小型旅行社由于自身实力较弱可以适当考虑“弱弱联合”，与其他中小型旅行社合并，形成旅行社集团共同壮大。第二，中小型旅行社由于本身的实力较弱，资金实力不强，还应主要考虑如何依附于大型旅行社，做好准备抓住时机作为大型旅行社并购的对象。总之，目前我国小型旅行社分散于整个旅游市场，比较混乱且造成微利现象，通过大社合并小社有效整合整个旅行社行业，使得大型旅行社和中小型旅行社