华商旗下金风格分析.docVIP

PAGE PAGE 1敬请参看文末敬请参看文末免责条款2012年20好买基金研究中心基金风格研究专题华商旗下基金风格分析 好买基金研究中心华商基金管理公司成立于2005年12月20日，注册地和办公地为北京西城区中海国际中心。2007年4月华龙证券董事长李晓安任董事长至今。该基金公司2009年、2010年业绩非常抢眼，其旗舰基金华商盛世成长经理孙建波2010年以35%的净值增长率获得年度股基总冠军，创下除王亚伟外连续两年挺入股基前三的记录，被业界誉为“基金新一哥”。籍此，华商基金总规模冲至417亿元，排名由第40位升跃至第24位。但危机接踵而至，2011年华商基金业绩表现不佳，其中华商产业升级甚至排名后三，引发基金规模大幅缩水。本文选取华商基金成立时间超过两年的偏股型基金进行风格分析，我们发现，华商盛世成长风格漂移明显，2011年的操作倾向于精选个股，对趋势交易比较积极；华商动态阿尔法一直专注于行业与个股精选，极其淡化交易；华商领先企业注意趋势交易，行业轮动明显。我们认为，2011年A股市场价值股表现强于成长股，也没有出现明显的行业轮动，这可能对坚守成长股的华商盛世和行业轮动明显的华商领先造成极大的业绩压力，华商动态阿尔法的资产集中配置新兴产业，同样业绩不佳。与之前报告一致，我们依然主要从操作风格、持股风格、重仓行业、基金经理言论等五个方面进行分析。操作风格主要是从趋特征值、个股精选特征值、个股交易特征值、行业精选特征值、行业轮动特征值几个方面进行描述，主要是总结基金经理操作的外部特征。持股风格是从经典的九宫格从价值、成长、平衡，大盘、中盘、小盘两维度三个视角进行划分。重仓行业是想从基金的行业偏好上进行划分。基金经理言论意图从基金经理的投资理念上，对基金的不同风格加以描述。华商盛世成长一、风格描述1、近三年操作风格分析华商盛世成长操作风格蛛网图数据来源：Wind、好买基金研究中心 截止201近三年来，华商盛世成长的操作风格变化较大，主要体现为对趋势交易的逐渐弱化和在行业轮动与个股精选的均衡。其中，2009年主要为趋势跟踪，同时个股交易积极；2010年的操作则部分延续了趋势交易的特征，但在个股精选盒行业轮动上有所增强；2011年的操作进一步强化了个股精选。该基金的操作风格漂移现象明显。2、近六年持股风格近6年风格总结基金简称04年末05年中05年末06年中06年末07年中07年末08年中08年末09年中09年末10年中10年末11年中华商盛世成长中盘成长大盘成长大盘平衡中盘成长大盘成长大盘成长数据来源：Wind、好买基金研究中心近6年风格分布基金简称最高权重大盘价值中盘价值小盘价值大盘平衡中盘平衡小盘平衡大盘成长中盘成长小盘成长华商盛世成长50.00%0.00%0.00%0.00%16.67%0.00%0.00%50.00%33.33%0.00%数据来源：Wind、好买基金研究中心近三年来，华商盛世成长主要体现出成长型风格，而2010年末以来则主要表现为大盘成长型风格，这表明基金的资产配置更加偏重仍具有扩张动能的大盘股。3、 近三年季报前五大重仓行业季报前五大行业时间第一名第二名第三名第四名第五名2008-12-31机械、设备、仪表医药、生物制品金融、保险业房地产业石油、化学、塑胶、塑料2009-3-31批发和零售贸易石油、化学、塑胶、塑料机械、设备、仪表金融、保险业房地产业2009-6-30金融、保险业综合类机械、设备、仪表房地产业采掘业2009-9-30金融、保险业机械、设备、仪表综合类房地产业食品、饮料2009-12-31金融、保险业机械、设备、仪表批发和零售贸易采掘业金属、非金属2010-3-31机械、设备、仪表信息技术业医药、生物制品综合类房地产业2010-6-30信息技术业房地产业农、林、牧、渔业医药、生物制品金属、非金属201医药、生物制品信息技术业机械、设备、仪表批发和零售贸易农、林、牧、渔业2010-12-31机械、设备、仪表信息技术业房地产业金属、非金属采掘业2011-3-31机械、设备、仪表信息技术业金属、非金属房地产业医药、生物制品2011-6-30机械、设备、仪表信息技术业石油、化学、塑胶、塑料医药、生物制品房地产业2011-9-30信息技术业医药、生物制品房地产业机械、设备、仪表石油、化学、塑胶、塑料数据来源：Wind、好买基金研究中心过往的重仓行业数据显示，华商盛世成长的重仓行业变动较大，2010年以来重仓行业逐渐从金融保险转到机械设备，然后又调仓至信息技术、医药生物、房地产等。行业轮动比较频繁，操作略显激进。4、基金经理变更近三年基金经理变