热议是否应该投资周性行业20090223.docVIP

热议：是否应该投资周期性行业 (2009-02-23 10:21:17) HYPERLINK /u/1579330693 \t _blank 芝华塔尼欧1、从安全边际来说，周期性行业本身就很难把握，上升的过程之中还好说，而下跌过程中，跌死了都不知道，这里的跌死是只企业跌死。而若周期的消费品行业，因其多半是必需品，企业的成长依然存在，或略微倒退，而股价对应来说，下跌空间相对有限，对持有者相对来说较为安全。2、从成长空间来说，所谓的从低谷起步到高点有10到20倍空间，但能走完全程的少之又少，能有一半机遇就举杯吧。而消费性企业，在成长性较好的时候进入，无视大盘的涨跌起伏，较长一段时间来说，收获的空间要远远超过周期性企业的振幅空间。3、从确定性而言，长期来看，周期性相当难以把握，而若周期行业相对稳定的持续上升。而长期而言，能够做到年增长18%，就少之又少了，但不少的若周期消费行业很大方地给长期投资者这个回报。??股民老K周期性行业以1倍、2倍市净率来做安全边际已经比较保险了，但净资产也可能随着亏损而缩减，而以行业指数、行业景气度来判断周期，也有一定时间风险，可能两者结合会稳妥一点。不管怎样，投资周期性行业最大的风险就是行业景气低谷比预计中的要长很多，从而导致账面长时间亏损甚至腰斩，对投资者也是一个长时间的折磨。1、如果非要从字面上死抠的话，世界上所有的企业都是周期性行业，因为随着经济全球化趋势越来越明显，企业上下游间依存度越来越大，所有企业都不可避免的要受到经济周期的影响，只不过影响大和影响小而已。就拿贵州茅台来说，如果中国出现类似美国现在这样的金融危机，对其企业经营同样将带来巨大影响。当然也不能完全否认现在的经济周期对茅台就没有影响，彼得林奇就明确指出“奢侈品行业属于周期性行业”。2、中国的A股，大部分市值都由强周期性行业构成，采掘业、制造加工业、石油化工业、航运业、金融地产业等，其中带动经济发展的两个大轮为房地产业和制造业，而这些都具有强烈的周期性特征，一些消费、零售、医药行业，虽然周期性特征不明显，可是市值占比很小，左右不了市场的表现。所以中国的A股指数，也可看成周期性行业，暴涨暴跌是不可避免的，之前十几年是这样，今后可能还会是这样，管理层和广大股民大可不必奇怪。3、传统的非周期性行业如消费、零售、医药等，其股价在A股周期性的暴涨暴跌中也必将受到很大的影响，股价腰斩也是经常性的事情。对这类股票，拿得住的人必须看得长远，也必须承受超乎寻常的市场波动，非牛人不要做。4、周期性的股票当然不是不能投资，那些好的非周期性的股票非常难有好价格、而且品种越来越稀少，所以大可不必因噎废食，瞧瞧巴菲特吧，近几年也开始投资周期性行业了，如石油、银行、汽车等，所以只要投资方法得当，收益完全可以媲美长期持有非周期性行业。也就是说，在不好的价格上投资非周期性行业，还不如在一片恐慌时以好的价格（如净资产值附近、商品价格历史低位时）投资周期性行业。周期性行业的股票跌幅大、涨幅大，周期很难预测，把握准确估值、准确时机较难。（最大风险主要来自于周期时间长短严重超预期）消费零售业的股票相比于周期性行业，跌幅不大、涨幅也不大，长远稳定，但需要投资者的超强耐力以及企业护城河坚强不衰的保障。（最大风险主要来自于护城河的衰竭）从滚雪球的跑道来看，前者的跑道是模糊正确的估值以及正确的投资周期，后者的跑道是长期明星企业本身。一般前者长度要短很多，但前者可以通过几次跑道的正确累积达到或者远超后者的长度。上一牛市，证券类、金融类、地产类、机械类等周期性上市公司涨幅巨大，十几倍的很多，我相信，下一牛市会同样出现十几倍涨幅的周期性股票。巴菲特投资可口可乐、华盛顿邮报，三十几年复合收益率低于16%，投资中石油H股，4年复合收益40%以上，如果巴菲特可以在三十年内，每5年甚至8年发现一次中石油这样的机会，我想他也非常乐意，就像现在他投资比亚迪一样，汽车业也是周期性行业。? HYPERLINK /u/1348623500 \t _blank 轩墨周期性行业的公司从长期看基本上是跑不赢大盘指数的，在加上通货膨胀等经济因素，投资周期性公司不会有很好的回报这点毋庸置疑，大家可以参考“投资者未来”一书上面有以美国公司为样本的统计说明。但是回归到中国A股，确实有个别周期性公司从长期看也涨幅惊人比如万科。万科的成功可能由于特殊的历史时期和经济背景成就了它这样地产公司，这样的例子在香港也有。但是，这些应该不具备普遍性。当然如果能把握住周期高卖低买的操作周期类公司，当然那太好了，但是这样的人肯定不多。?对于我等小散可能在合适的价格长期持有消费垄断型企业是最好的选择。由于中国城市化的进程仍在不断的继续，我相信未来象万科这样管理能力很优秀的周期行业类公司还有较大的成长空间，但是这点并不能掩盖长期持有周期类公