资金盈余者的资产选择与风险管理9.pptVIP

金融学原理 金融学原理 金融学原理 举例说明 但是资产组合的风险并不是单个资产标准差的简单加权平均，因为它不仅与一种证券的风险有关，还与各种证券之间的关系有关。 假定两种资产的收益及概率数据如下： 状态 概率 资产A的收益 资产B的收益 高涨 25% 30% 10% 一般 50% 13% 15% 衰退 25% -4% 12% 通过计算,可知单个证券的预期收益和收益概率分布的标准差为 ： 资产A 资产B 预期收益 13% 13% 标准差 12% 2% 假如投资到A、B资产上的资金相等,我们可以计算出三种不同状态下组合证券的收益: 状态 概率 组合证券的收益 高涨 0.25 20% 一般 0.5 14% 衰退 0.25 4% 资金平均投到两种资产上，两资产预期收益率的加权平均值为 13%*0.5+13%*0.5=13% 与资产组合的期望收益 20%*0.25+14%*0.5+4%*0.25=13% 相等 而两种资产的标准差的加权平均值为 12%*0.5+2%*0.5=7% 资产组合的标准差则为 √（0.20-0.13）2*0.25+（0.14-0.13）2*0.5+（0.04-0.13）2*0.25=5.74% 不等 可见，两种资产标准差的简单加权平均不能正确表示资产组合的标准差，因为它忽略了两种证券收益之间的关系，即协方差。 协方差：表明两项资产的收益率相应变动的程度 相关系数 资产组合的风险取决于：各种资产的风险、各种资产在组合中所占的比例以及资产间的关系。 几点注意的地方： 相互独立或存在负相关关系的资产才能较好地达到分散风险的目的 通过资产组合可以在一定条件下实现高收益、低风险的目的 选择相关系数为-1的资产进行组合，组合风险也不会为0，因为系统性风险是无法分散的 3.风险管理的其他方法 躲避风险 risk aversion 保险 insurance 对冲交易 hedging 期权 option 金融学原理 保险 保险(insurance)是指投保人根据合同约定，向保险人支付保险费， 保险人对于合同约定的可能发生的事故因其发生所造成的财产损失承担赔偿保险金责任，或者当被保险人死亡、伤残、疾病或者达到合同约定的年龄、期限时承担给付保险金责任的商业保险行为。 实质：将不确定的大额损失转化为确定的小额支出。 风险、风险管理与保险 风险与保险的关系 风险是保险存在的前提 保险是风险处理的措施 保险经营受风险处理技术的制约 风险管理与保险的关系 保险是风险管理的有效措施。 一般风险管理扩大到企业一种经济管理行为，而保险是损失经济补偿。 保险是风险管理中的一种重要的传统方法 。 对冲交易 对冲交易即同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。 行情相关是指影响两种商品价格的市场关系存在同一性，供求关系若发生变化，同向影响两种商品的价格。 方向相反指两笔交易的买卖方向相反，这样无论价格向什么方向变化，总是一盈一亏。 当然要做到盈亏相抵，两笔交易的数量大小须根据各自价格变动的幅度来确定，大体做到数量相当。 期权 期权（Option），是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。 买期权是一种权利，不是一种责任，能够行使权利以执行价格买入或卖出期货。买期权就好像买保险一样，交一笔期权费，就像交一笔保险费。其最大的优点是能够在价格不稳定的时候提供一种保障，而且能保留价格变动的利益。 * * 3.资金盈余者的资产选择与风险管理 金融学原理 金融系统的参与者包括： 资金盈余者supplier 资金短缺者demander 金融中介或金融市场institution or market 3.1资产的类别及各自的属性 3.2资产选择的决定因素 3.3资产风险 3.1资产的类别及各自的属性 金融学原理 资产分为： 金融资产financial asset 实物资产physical asset, real asset 金融学原理 金融资产包括： 货币资产：包括手持现金和在银行的存款 债权资产：包括政府债券、企业债券等 股权资产：股票等 金融学原理 股权资产的特性： ●期限上具有永久性。 ●公司利润分配上具有剩余性。 ●清偿上具有附属性。 ●权利与责任上具有有限性。 金融学原理 实物资产： 实物资产就是以住宅、大宗耐用消费品、工