我国企业债信用价差影响因素文献综述.docVIP

我国企业债信用价差影响因素文献综述 　　摘要：本文首先将给出企业债和信用价差的定义；然后，从信用价差的决定理论和国内外关于企业债信用价差影响因素的实证研究角度出发，找寻出理论上企业债信用价差的影响因素。 　　关键词：企业债 信用价差 影响因素 　　一、企业债和信用价差的概念界定 　　企业债券是指由企业发行并约定在一定期限内还本付息的债权债务凭证，要求企业无论业绩如何都必须优先偿还其固定收益，并在期满时偿还本金，否则债权人将有权请求在相应破产法的裁决下予以解决。 　　按照张金清《金融风险管理》（2009），信用价差（Credit Spread）指的是，为了补偿违约风险，债权人要求债务人在到期日提供高于无风险利率（一般用同期的国债到期收益率来表示）的额外收益。 　　二、国内外关于企业债信用价差影响因素的文献综述：来自理论视角 　　根据模型构建所依据的基本假设不同，信用价差理论定价模型可以分为结构化模型、简约模型和混合模型三类。接下来，将从这三大类模型中提炼出理论上企业债信用价差的影响因素。 　　1、结构化模型 　　结构化模型最早由Merton（1974）应用Black-Scholes期权定价理论（1973）建立。该模型假设企业在资不抵债时会发生违约，购买企业债等价于购买一份企业资产价值的或有求偿权，购买企业权益价值则被看作是购买一份标的资产为企业市场价值的欧式看涨期权，由此便可以将经