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中央国债登记结算公司自评披露 法律风险 标准1：法律框架 证券结算机构应在适用法律方面建立完善、清晰、透明的法律基础。 答案 所有的法律法规、规则和协议都公开发布。 交易具有强制效力；客户资产受到充分的保护；债券无纸化、净额结算有法律依据；结算最终性和券款对付的依据明确。 系统规则及协议具有强制效力。没有不支持规则和协议的法院判例。 评估 基本达标 评论 法律承认担保权益，但是担保品违约的快速处置有待明确。 结算前的风险 标准2：交易确认 直接结算成员应该在交易达成后尽早进行交易确认，最迟不晚于当日（T+0）。间接成员（如机构投资者）如果需要交易确认，也要尽早，最好不晚于当日（T+0），最迟不晚于次日（T+1）。 答案 几乎全部交易都在当日确认。中央国债登记结算公司（以下简称中央结算公司）与交易系统联网，实现交易结算直通式处理。 系统要求预匹配。所有结算成员必须在系统输入结算指令。成员双方的结算指令匹配后，才进行结算处理。 评估 达标 标准3：结算周期 所有证券市场都应采用滚动结算。交易结算的最终完成应不迟于交易达成后的第三日（T+3）。应该评估进一步缩短结算周期（ T+3）的利弊。 答案 结算周期可以是T+0或T＋1。采取实时全额结算，不存在缩短结算周期的问题。 系统实时提示结算状态，并负责结算监测。结算失败的比例极低。一旦结算失败且未采取补救措施时，成员信誉将受损，并面临处罚。 评估 达标 标准4：中央对手方 需要评估中央对手方安排的利弊。一旦采用，中央对手方需要对承担的风险有强有力的控制。 答案 中央结算公司目前提供实时全额结算机制，没有中央对手方机制。 净额结算的法律基础是责任更替。成员破产时有强制效力。 中央结算公司如提供中央对手方服务，风险可控、机制有效。 评估 基本达标 评论 主管部门批准后即可推出。 标准5：证券借贷 证券借贷（含回购等类似的交易方式）应作为便捷证券结算的方法加以鼓励。妨碍证券借贷（用于结算目的）的做法应该取消。 答案 证券借贷不存在基础法律、会计、税收的障碍。但质押违约处理效率有待提高。 目前已推出双边回购和债券借贷品种，但制度上没有引入逐日盯市机制，效率也有待提升。 评估 基本达标 评论 需引入三方回购和中央借贷机制。中央结算公司公允估值技术条件，政策 结算风险 标准6：中央托管机构 证券应该尽最大可能非移动化或无纸化，并通过中央托管机构的簿记系统交收。 答案 中央结算公司积极推进债券无纸化，现在可流通证券均为无纸化。 中央结算公司身兼中央托管机构和官方登记机构职责，债券流转和债权登记同时完成，没有时滞。债券结算使用央行货币，一旦完成不可撤销，这保证了结算最终性。 评估 达标 标准7：券款对付 中央托管机构应通过证券交收和资金支付的对接，实现券款对付，消除本金风险。 答案 通过中央结算公司的债券系统与大额支付系统联合运行，银行间债券市场已全面具备券款对付（DVP）结算机制。这一实时全额DVP模式使用央行货币，具有最强的最终确定性。 DVP结算比例逐年上升。银行之间交易绝大部分已使用DVP结算，但全市场成员的DVP结算比例不到80%。现行制度未作强制要求。 评估 基本达标 评论 目前DVP结算比例不够并非技术原因，基础设施条件完全具备，相关机制处于国际先进行列。需要推广DVP运用，并延伸至一级市场。 标准8：最终结算时间 最终结算不应迟于结算日日终，必要时应该进行同日或实时结算，从而降低各类风险。 答案 结算指令一旦匹配后，交易任何一方不得单方面撤销。实行实时逐笔结算，具有实时最终性。 结算系统与支付系统联网，为支付系统管理清算风险提供了条件。 评估 达标 标准9：中央托管机构的风险控制 向结算成员提供同日信贷的中央托管机构（包括运营净额结算系统的中央托管机构）应该建立风险控制措施，最低限度应保障在负有最大支付义务的成员不能交割时及时交割。最可靠的风险控制措施是质押要求和信贷限额相结合。 答案 目前，中央结算公司不提供信贷。 评估 不适用 评论 中央结算公司提供公允估值和逐日盯市的质押机制，可有效控制融资结算风险 标准10：结算资金 证券交易中用于最终支付的结算工具应该没有或者只有极低的信用风险和流动性风险。如果使用的不是央行货币，则应该采取措施保护结算成员免受资金结算代理服务失败引起的潜在损失和流动性压力。 答案 债券结算资金使用央行货币。大额支付系统运行稳健，符合国际标准。 一般只有存款机构才能成为大额支付系统成员（中央结算公司为大额支付系统特别成员），其他机构必须通过这类支付成员完成资金清算。 银行间市场实行实时逐笔结算，结算完成后，资金和债券即已实际最终和不可撤销性地过户，并可立即使用。 评估 达标 操作风险