国民经济发展新阶段地金融改革从服务实体经济角度展开.docVIP

杭州精英在线系列课件 国民经济发展新阶段的金融改革——从服务实体经济角度展开的讨论（下）李扬中国社会科学院金融研究所所长、研究员二、中国经济开始结构性减速（二）结构性减速：基于生产要素结构的分析第二个结构生产要素的结构。我们说劳动资本科技进步，那么过去几十年也是结构性增速，为什么？劳动不断的投入。我们过去这些年，不断的增加劳动力，农村有过剩劳动力，于是在城里发展制造业把他吸收过来，劳动一年一千万，一年一个国家往城市里面移动。很大，他为什么能移动呢？因为那边有投资，投资不断的造厂，造一个钢铁厂不够，造两个，造十个，造二十个，修铁路，普通铁路不行修高铁，投资，投入容纳劳动者。所以高投资，高增长，而且还真的低通胀。这是我们是千年未有好机会。你要有兴趣，你看我过去很多的言论，我就说这个事，我说不要认为投资是坏事，我们是千载难逢，你能让你这么大的投资，通货膨胀不高。现在不幸让我言中了是这样。科技进步缓慢进行，劳动不断增加，资本形成不断增加，然后那边科技进步没有拖后腿，不增长才怪呢。现在又进入一个时期了，人口很快停止增长了，而且总人口劳动人口开始下降了。资本，我们说的是，无通货膨胀的资本投入，美国是通货膨胀的资本投入。前不久我们看到巴西的情况，像希腊他们投资是通货膨胀投资，靠印钞票，无通货膨胀投资，资金来源于储蓄。我们过去很高的储蓄，现在人口这种状况，储蓄率开始下降了，无通货膨胀的情况也会改变的。所以人口日趋老龄化，传统工业化接近尾声，消费率缓慢提高，导致中国几十年居高不下的储蓄率趋于下降，所以无通货膨胀的资本投入也出要改变了。再说技术进步，我们希望技术进步发挥重要作用，但是我们资本回报率很低，进步缓慢，这是老问题，短时间是解决不了的。所以我们看劳动投入增长率下降，资本投入增长率下降，技术进步还是那样的，综合的结果就是结构性的减速了。那么这两个结构，基本上把我们的格局基本上确定了。我们发现进入比过去人均接近10%的增长变成较低水平之上了。这样的水平都在预测，我们中国社科院宏观经济运行实验室实验结果。大家看2011-2015年潜在增长率在7.8-8.7，目前我们在底线运行，现在是7.7，第一季度是这样的。2016-2020是5.7-6.6，2021-2030是5.4-6.3，我们的预测大概是这样的，所谓潜在增长率，就说能达到的增长率，无通货膨胀的。那么这个水平跟我们过去相比来说不过瘾了，但是很好。如果真能保持这个水平，也不要太多年我们就超过美国了。而且会使我们全民的赋值能够迅速的提高，这就是结构性减速的一个结果，一个数量的刻画。（三）中国经济减速的主要金融后果减速其实不可怕，但是对中国来说，为什么？因为中国过去的速度水分很大。所以如果减速是减了水分的话，那是我们求之不得的。最近我在《求是》发了一篇文章，关于追求无水分的经济增长，就讲这个问题，就讲我们水分很多。大家知道增长很快，很简单，投资下去马上就增长，投资直接就有需求。投资上来了，那看你投什么了。当今如果再投资，你如果没有好的投资领域，你还投“铁公基”，然后第二年就转化为产出了，我们就要考量，这笔投资在第二年需要考量，没有形成生产能力，因为你投了，已经记入GDP了，但是它如果没有形成生产能力，那么这个GDP就是水分了，这个不是很显然嘛，很遗憾，我们很多的投资没有形成生产能力。那进一步看，形成生产能力了，产能利用率如何？又是一个很遗憾，我们很多投资形成了生产能力，不能太公。与此相对应的，那个GDP增长又是水分。水分是这样刻画的，还有就是说我们很多的投资，很多的增长，本来是可以用较少的投资就实现的，我们用很大的投资去进行，这里面效率的损失其实也是水分。总之我们过去投资虽然很多，水分很大，增长虽然很高，水分很大。增长很高，水分很大的结果就是，你高GDP增长，低国民财富的积累。就是投资了，GDP什么都有了，钱也分到了，但是你没有财富积累。大家想一想，其实我们财富积累是比较少的，所以日本人老说你们增长没有这么高，10%的增长，9.8%的增长，要按日本的经验，连续30年，中国不是这样的面貌，他说的就是你这么高的增长率，如果没有水分的9.8%的增长率，它留下的国民财富要比这个多得多。简单的说，我们这个财富，那个路豁开了再填上，然后填上再豁开，对吧，都是增长，大家注意都是GDP。到现在我们北京二环内的建筑物也还没有定型呢，老是拆，拆了以后再盖，都是GDP。上海今天最好的建筑物是100年前盖的，那个盖一个就是一个，盖就是财富。上海外滩那个地方还是财富，还在，但是我们这几十年盖的东西，今安在？都不在了，所以这都是GDP增长，但是都没有了，水分很大的，也就是不科学。如果说我们减速了，但是减速使得我们更科学