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行为财务理论研究基础与延伸 　　[摘要]行为财务理论对传统财务理论投资者完全理性假设和有效市场假设提出了质疑。本文从行为财务理论的心理学基础和经济学基础两条主线，对相关理论与实证研究文献进行梳理，归纳出它的研究的成果，并提出研究方向。 　　[关键词]行为财务；有限理性；有限套利；投资者行为 　　 　　一、前言 　　 　　　新古典财务学的理论基础，譬如HarryMarkowitz的投资组合理论、William Sharp等的资本资产定价模型、ModiglianiMilIer的资本结构理论、Fama的有效市场理论、Ross的套利定价理论、Black-Scholes的期权定价理论等假定行为主体是“理性经济人”，投资者的“理性范式”和完美市场假设构成新古典财务理论发展的主体界定和客体环境。但现实中投资者并非理性，Tversky提出人类存在认知偏差、Kanferand Saslow认为行为评价存在行为过度与行为缺失、Kahneman and Tversky的期望理论、Thaler的投资者心里账户、Shiller人群流行心态等对“理性经济人”提出挑战或补充，投资者由“理性范式”走向“心里范式”或两者并存。 　　行为财务理论弱化了新古典财务学的研究假设，对理性框架进行反思，从人的心理视角来理解市场行为，考虑了参与者的心理因素不可忽视的作用，“实质理性”走向“过程理性”，较好的解释了异常现象，有