第十六章 国际金融市场的回顾、前瞻与监管.pptVIP

第十六章 国际金融市场的回顾、前瞻与监管 §1 国际金融市场的回顾、前瞻 金融市场形成迄今，大约已有近400年的历史。400年间，金融市场同其他事物一样，经历了从低级到高级、从萧条到繁荣、从无序到有序、从赢弱到强大、从国内到国际的不同阶段，尤其是20世纪七八十年代以来，世界各国都十分重视金融在资源配置和提高效率方面的功能，在此形势下，逐步出现金融市场全球一体化趋势，标志着金融市场的发展步入了一个新的阶段。 一、80年代以来金融市场发展的新趋势： ??? 　　20世纪70年代以后，无论是市场经济国家还是计划经济国家都愈发认识到金融市场对经济发展的重要影响，从而兴起了世界性的金融改革浪潮。在此形势下，金融创新浪潮汹涌澎湃，使金融市场在80年代出现了新趋势。这些趋势概括起来有以下主要方面： 　　1.从金融市场的内部发展看，市场要素有了空前发展和变化。 　　机构投资者以取代家庭内部门。成为证券市场上新的投资主体，实现了所谓“机构投资主导化”。家庭部门虽然所占比重相对减少，但投资的绝对数量却在不断增加。金融机构应管制的放松使交易更加活跃。 新的金融工具层出不穷，从而大大拓展了金融活动的总量和市场规模。金融市场媒体则随金融业务全能化和自由化日趋活跃。价格的剧烈波动也吸引了更多的投资者。 　　2．发展中国家和地区纷纷建立和开放金融市场。 　　许多发展中国家和地区开始只发展银行信用，而限制发展金融市场的错误金融战略，纷纷建立和开拓国内金融市场，甚至建立国际金融中心。前者如我国的金融市场，在短短的几十年时间已初具规模。又如非洲1/4的国家建立了证券交易所，证券交易正在成为这些国家重要的筹集资本的渠道。后者如东南亚地区、中东地区、加勒比海地区和地中海及其他地区，出现了许多国际金融中心，成为令人瞩目的新现象。 　　 3．金融市场出现了国际化和全球一体化趋势。 　　许多国家国内原来分割、相对独立的金融市场迅速连为一体化。国家金融中心迅速连成一片，出现某种程度的全球一体化，形成所谓“无缝市场”（Seamless market）。 　　4．国际融资出现证券化趋势。 　　证券化是指随着金融结构的变化，作为一种持续性的筹资手段的证券化和贷款债券的证券化。筹资手段的证券化是指传统的通过银行来筹集资金的方式开始逐渐向通过金融市场发行证券转变。主要表现在商业票据、债券、股票等有价证券发行的扩大以及国际证券市场重要性的增加。贷款债权证券化则是指金融机构以贷款债权作担保的证券发行，即以证券交易转让贷款债权，使贷款债权具有流动性。 　　5．金融创新日新月异。 　　西方国家风起云涌的金融创新浪潮，对世界经济和金融市场产生了极其深远的影响。 二、影响金融市场发展的主要因素： ??? 1．经济因素，具体包括： （1）经济环境的变化。 （2）放松管制与加强管制两种经济哲学的交替。 （3）世界货币制度的影响。 2．法律因素。 3．市场因素。 4．技术因素： （1）电子技术改变了金融机构传统的业务手段，使其更加现代化。 （2）电子技术的普及为金融市场的扩大提供了丰富的物质条件。 （3）技术的发展进一步刺激了金融创新。 三、世界经济新格局的形成对金融市场发展的影响 ??? 1．世界经济的日益国际化和一体化，将导致金融市场的国际化和全球一体化。 2．世界经济的区域集团化将刺激区域性国际金融市场的发展，并成为金融市场完全过渡到“全球一体”的必经阶段。 3．世界经济的发展使大多数发展中国家的金融市场迅速发展。 四、金融市场未来的发展趋势 ??? 1．金融市场的国际化、全球一体化和证券化趋势将继续发展。 　　就世界金融市场发展而言，国际化、全球一体化和证券化趋势必将继续发展，这是由经济、法律、市场和技术等多种因素共同决定的，因而是不可逆转的潮流。但对不同国家和地区来说，国际化、全球一体化和证券化的进程将有快有慢。发达国家由于其金融市场成熟化，一方面要寻求发展，国际化无疑是其最好的选择；另一方面，还可通过先期形成的交易习惯和有利于自己的交易规则，使其立于不败之地，因而对各国开放金融市场的要求是最强烈的。发展中国家和地区则可能会更多地吸取拉美国家过渡开放金融市场的经验和教训并在国际化、证券化的速度方面相对审慎，或在国际化过程中更多采取保护措施。  2．金融创新不断发展，但势头将有所减缓。 　　金融创新受多种因素的影响，尤其是电子和通讯技术，往往是金融创新的直接动因。从世界范围看，新技术革命方兴未艾，发达国家技术革命和发明日新月异，发展中国家利用和普及的速度也非常惊人。此外，许多创新则是为了保卫老市场的争夺新市场，这样的竞争也不会停歇。所以，新技术及竞争对金融市场的影响将是持续的，金融创新自然会不断发展。然而，由于近二三