供稳需弱态势延续,郑棉前空耐心持有.PDFVIP

兴 业 期 货 产业周报 INDUSTRIAL FUTURES 供稳需弱态势延续，郑棉前空耐心持有 兴业期货棉花产业周度报告（2018/7/16-7/20） 联系人：秦政阳 从业资格编号：F3040083 E-mail: qinzy@ Tel ：021 资料来源：Wind ，兴业期货研究咨询部 （本研报仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 第 1 页 内容要点 ➢ 宏观面 ：从美联储半年货币报告内容看，鲍威尔以及经济褐皮书出现鹰派信号的概率不大，而 “特普会”也存在较大不确定 性，本周美元或继续高位震荡，对整体大宗表现利空；国内上周宏观面数据表现偏弱，进出口数据双双回落，贷款数据虽表 现偏强，但受到表外收缩的影响，社融数据大幅不及预期。今日公布的二季度GDP数据小幅不及前值，与预期持平；房地 产投资有一定韧性但固定资产投资整体下滑创1995年来新低，综合看，整体经济仍存在一定下行压力，宏观基本面对大类 风险资产整体影响依旧偏空； ➢ 基本面 ：本周国储轮出底价因上周全球棉价重心反弹有所抬升，而拍储成交率则呈稳中有升态势，现货资源充足使得棉价因 此承压下行。下游纱线及坯布库存降幅明显放缓且远高于去年同期水平，叠加季节性因素，6月棉纺制造业景气度回落至荣 枯线下方，整体需求已逐步转淡。上周末USDA最新7月供需报告调增国内需求21.7万吨，市场对此利多性调整存疑，后续 还看8月底2000亿包含部分纺织服装关税清单的具体实施情况。6月工商业库存总体仍高于历年同期水平，内地商业库存环 比上升，叠加目前仓单+预报数量已高达近46万吨，郑棉1月合约作为本年度陈棉仓单的 “最后一站”承压较为明显； ➢ 市场情绪面 ：受中美贸易摩擦不确定性影响，整体市场情绪依旧偏弱，而郑棉因自身基本面趋弱叠加，价格重心仍保持低位， 总持仓量已降至85万手左右，因前期多头纷纷离场，后续跌幅或将有限，资金继续流入的意愿将偏低； ➢ 投机策略：稳健者仍可持有买1809-卖1901正套组合，核心逻辑未有明显变化，即若郑棉受外围市场情绪或政策波动大幅 走弱后，在目前持续流入的仓单资源压力下，因1月合约价格及期限较9月相对较远，能够给予1809接仓单的多头更多时间， 第 2 页 内容要点 以赚取基差的有力收益，考虑到9月时间贴水176、1月合约时间贴水为668 ，按目前价差来看，预估未来仍有继续收敛的空 间。此外考虑到整体市场情绪未见好转，供稳需弱态势延续等利空因素，激进者短期CF901前空耐心持有，新空可在17000 以上择时入场。 ➢ 套保策略：因目前仓单+预报处于历史高位水平，且市场整体悲观情绪尚未扭转，主力承压相对明显，建议可在入场区间内 逢高介入1月卖保盘；买保盘暂以观望为主。 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) CF809- 投机 B-S -840 2018-6-20 3星 -580 -950 0.03 CF901 投机 CF901 S 16885 2018-6-20 3星 16000 17400 1.26 评级说明：星级越高，推荐评级越高。3星表示谨慎推荐；