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冠通期货农产品团队 2011年10月 目 录 界定金融属性与商品属性 1 量化分析大豆金融特征 2 大豆价格周期性分析 3 后期走势研判与操作 4 金融学注解 商品属性即是商品的基本属性 商品是用于交换的劳动产品。使用价值和价值是商品的基本属性。 是商品价格波动对货币变化的敏感性 是商品定价权部分掌握在期货市场手里 是可存储的商品在需要时可以变现 第一层次 第二层次 第三层次 金融属性 两属性共同作用商品市场 金融 属性 商品 属性 期货市场 大宗商品 经济增长、通货膨胀、货币流动、经济周期 商品供给、市场需求、季节因素、库存变化 大豆市场商品属性分析 近十年大豆商品属性基本稳定持续发展，中国大豆消费刺激全球大豆价格走势。 单位：吨 元/吨 大豆市场商品属性分析 经过HP滤波得到的连豆周期波动与上证指数波动密切相关；上证指数变化领先于大豆价格变化，反映了连豆具有较强的金融属性 大豆与金融市场相关度 Page ? * 以中国经济景气指数中的一致指数和去年同期CPI累积同比涨跌变化为基础，划分出中国的四个经济周期。 经济阶段 一致指数 通货膨胀 收缩（reflation） 向下 向下 复苏（recover） 向上 向下 扩张（overheat） 向上 向上 滞胀（stagnation） 向下 向上 连豆与中国经济周期 日期 经济阶段 连豆价格 期