大浪淘金系列之三.PDFVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司深度模板 证券研究报告 ·上市公司深度 工程机械 “大浪淘金”系列之三： 、[table_stkcode] 上海机电(600835) 岲YY “价值重估 国企改革” 国内电梯销量增速约10%，电梯后市场复合增速约25% 商业建筑繁荣、保障房建设、容积率提升、老龄电梯加速淘汰、 [table_invest] 600835 出口等将拉动国内电梯产量增长，未来3 年复合增速约10%。预 调高 买入 计 2017 年国内电梯保有量超 550 万台，龙头公司将受益《特种 高晓春 设备安全法》实施和各省市电梯维保指导价格的出台；预计2017 年国内电梯后市场规模超500 亿元、未来3 年复合增速约25% 。 gaoxiaochun@ 010 2015 年公司电梯收入增长15%，净利润增长30% 三菱电梯不论销量、保有量都是行业内的绝对龙头，并建立了全 执业证书编号：S1440510120016 覆盖立体化营销服务网络。20 14 年底公司预收账款148 亿元、增 研究助理 郭泰 长16.1%，存货76.6 亿元、增长19.9%；预计今年电梯销售增长 guotai@ 10%、维保等服务增长35%，电梯总收入增长15%。上海国企改 010 革的“有序实施”将驱动公司加大力度实行成本管控、提升盈利， 发布日期： 2015 年4 月9 日 预计今年电梯业务毛利率提升2 个点，净利润增长30% 。 当前股价：25.69 元 将加大力度清理印包资产，彻底甩掉业绩增长包袱 目标价格6 个月： 40.00 元 2014 年印包业务归母亏损4.61 亿元，2015 年电气总公司将不再 主要数据 补偿高斯国际的巨亏，若高斯国际继续巨亏，将减少公司所有者 [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现（%） 权益。2015 年公司将通过行之有效的措施，彻底改变印包业务对 公司业绩长期的负面影响。我们认为，未来也不排除公司退出印 1 个月 3 个月 12 个月 wwwww1 包产业的可能，从而彻底甩掉公司业绩增长的包袱。 3.05/-8.86 37.89/20.99 26.85/-52.01