折现率选择场利率债券利率+风险报酬率股票历史上的长期平均收益.PPTVIP

第九章 证券投资 第一节 债券投资 第二节 股票投资 第一节 债券投资 一、债券投资概述 二、债券投资收益 三、债券投资风险 一、债券投资概述 （一）债券投资含义 债券：是发行者约定按期计算利息并到期还本的一种有价证券。 债券面值：即债券的票面金额。 债券票面利率：即债券票面所规定的年度利息率。 债券到期日：即归还债券本金的日期。 债券投资：以购买债券的形式，获得债券投资利益的间接投资行为。 一、债券投资概述 （二）债券分类 1.按照发行主体分类——政府债券、金融债券、公司债券、企业债券。(这种分类有利于判断债券的信誉程度) 2.按照债券期限分类——短期债券（1年以内）、中期债券（10年以内）、长期债券（10年以上）。（这种分类有利于判断投资的期限结构） 3.按照债券是否记名分类——记名债券、不记名债券。（这种分类有利于判断债券持有的安全性和转让的方便性） 4.按照债券能否上市流通分类——上市债券、非上市债券。（这种分类有利于了解债券的变现方便程度） 5.按照利率是否固定分类——固定利率债券、浮动利率债券。（这种分类有利于判断市场利率变化的风险） 二、债券投资收益 二、债券投资收益 （一）债券价值 计算公式： 二、债券投资收益 （二）债券到期收益率 计算公式： 因为有以下等式关系： 现金流出（即购进价格）=现金流入（即利息和本金的现值） 所以： 只要求出折现率i, 就可以将折现率作为债券到期收益率。具体计算可以采用逐步测试法，并利用内插法，最终确定折现率。 （见教材224页例9—2） 三、债券投资风险 债券投资风险包括： （一）违约风险 （二）市场利率风险 （三）购买力风险 （四）变现力风险 （五）再投资风险 三、债券投资风险 （一）违约风险 这是发行人无法按期还本付息的风险。 三、债券投资风险 （二）市场利率风险 这是指债券投资者购进固定票面利率的债券之后，市场利率上升，使债券投资者遭受的损失。 为了说明这种损失的计算方法，请看下面的例子： 某公司2000年按面值购入国债50万元，票面利率8%，3年期。购进1年，市场利率上升为9%，则1年后这批债券损失了1.82万元。——如何计算的呢？ 三、债券投资风险 （三）购买力风险 这是指通货膨胀造成货币购买力下降的可能损失。 如果债券票面利率无法补偿通货膨胀，投资者遭受实际损失（表面的收益，实际的损失） 因此，债券投资者应当对金融市场的未来发展趋势有比较准确的预期。 三、债券投资风险 （四）变现力风险 即无法在短期内以合理价格卖掉债券的风险。 当投资者购买债券之后，又出现了更好的投资机会，投资者就会希望所持有的债券能够马上变现，而能否变现，以什么价格变现，就是投资者所关注的。 避免变现力风险的办法就是购买上市流通债券，以提高变现力。 三、债券投资风险 （五）再投资风险 购买短期债券的投资者可能会遭受再投资风险。因为，短期债券到期，收回投资之后，可能会因为市场利率的下调，无法获取原来的投资收益。 避免再投资风险也需要对金融市场的利率变化做出准确的预期。 三、债券投资风险 总结： 以上介绍的债券投资的五种风险表现并不是相互独立的，而是互相影响的。 例如：再投资风险与市场利率风险相互联系；变现力风险所造成的结果与违约风险所造成的结果也基本一致。 结论：不要认为债券投资的收益是确定性的，债券投资者应当充分认识其中的“变数”。 第二节 股票投资 一、股票投资的含义 二、股票价值 三、市盈率分析 四、股票价格指数分析 五、股票投资风险评价 一、股票投资的含义 股票 股票是股份公司发给股东的所有权凭证，从投资者的角度看，普通股股票投资区别于债券投资和优先股投资的形式特征在于，它不是固定收入证券。本节所讨论的股票投资，大都局限于普通股投资。 一、股票投资的含义 股票价值 股票投资后可以为投资者带来的现金流入有两个部分： （1）股利收入； （2）出售时的股票收入。 从理论上考察出售时的股票收入就会发现，这个收入是由股票未来可以带来的股利收入所决定的。因此，无论是股东永远持有股票，还是不打算永远持有股票，股票的估价都可以建立在“永远持有股票”的假设条件下，股票价值就是股票的预期现金流入的现值。 一、股票投资的含义 股票价格 股票买卖交易的货币量就是股票价格。股票一般都规定面值，但是，股票价格与股票面值是相互分离的。 除了公司首次发行股票，其价格与股票面值有一定的联系之外，股票发行后的实际交易价格，由市场供求关系所决定。 一、股票投资的含义 股票预期报酬率 股票预期报酬率=预期股利收益率+预