人福医药集团股份公司18第一期中期票据信用评级报告.pdfVIP

中期票据信用评级报告 高，新药品储备丰富。 3 ．2017 年，公司盐酸氢吗啡酮注射液等多个 品种进入国家新版医保目录，截至2017 年 9 月底，公司共有316 个品种纳入国家医保 目录，未来收入及利润规模有望进一步提 升。 4 ．公司收入与利润规模持续增长，整体盈利 能力较强。 5．公司 EBITDA 对本期中期票据的保障能力 较强。 关注 1．公司管制类麻醉药受国家价格政策影响较 大；同时招标限价、医保控费等政策可能 对公司盈利能力产生一定影响。 2 ．公司应收账款规模大且增长较快，对资金 形成一定占用。 3 ．公司有息负债规模持续增加，债务结构有 待改善。 4 ．公司近年来并购项目较多，形成大额商誉， 存在一定商誉减值风险，同时并购活动对 公司管理及整合能力提出更高要求。 5．本期中期票据具有公司可赎回权、票面利 率重置及利息递延支付等特点，且一旦出 现递延，累计利息支出压力将大于普通债 券分期支付压力。 人福医药集团股份公司