石膏板巨头稳步前行,书写工业.PDFVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司深度模板 证券研究报告 ·上市公司深度 非金属类建材 石膏板巨头稳步前行，书写工业 [table_stkcode] 北新建材 （000786） 领域标杆 市占率仍有提升潜力，成长空间无忧 公司稳步推进 25 亿平米全国产业布局规划，完成后产能占比有 [table_invest] 证券代码 维持 增持 望达到 58%；公司近期发布了 30 亿平米石膏板产能规划，并决 定启动全球化产业布局，海外市场有望打开新空间。参照美国人 李俊松 均石膏消费量变动历史，我们认为中国石膏板长期成长空间无 lijunsong@ 忧。随着消费升级浪潮的到来，石膏板在住宅装修领域渗透率有 010 望加速提升；而“禁实限粘”政策将推动墙体材料革新，石膏板 执业证书编号：S1440510120039 在空间更大的隔墙领域有望加速推广。 研究助理盛昌盛 地产调控影响有限，美国诉讼积极抗辩中 shengchangsheng@ 当前市场对公司的担忧之一是地产调控对公司石膏板产销的不 010 利影响，但我们认为对此不必过于担心。一方面地产从销售到竣 工会有3 个季度左右时滞；另一方面地产调控主要针对住宅领域， 研究助理侯星辰 而我国石膏板约七成是用于工装领域，目前办公楼及商业营业用 houxingchen@ 房销售增速仍维持在较高水平。同时公司美国诉讼在积极抗辩 发布日期： 2017 年6 月26 日 中，Lennar 案近期达成和解；总体来说美国石膏板诉讼案正在向 当前股价： 14.77 元 积极的方向发展。 主要数据 收购泰山石膏少数股权，混改迈出新步伐 [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现（%） 公司2016 年底发行股份购买泰山石膏 35%少数股权，泰山石膏 成为公司全资子公司。泰山石膏一直是公司营收及利润主要来 1 个月 3 个月 12 个月 源，其 ROA、ROE 均明显优于上市公司，此次收购将进一步提 0.62 23.17 71.