基金年报持有人分析（2011年） 2012年4月5日.docxVIP

证券研究报告 基金年报分析基金研究 证券研究报告 基金年报分析 基金研究 基金年报持有人分析（2011年） 20 机构投资者逆市增持股混开基 股混型封基：机构小幅减持 仍为主要持有者。2011年底机构投资者持有传统股混型封闭式老基金的比重高于个人投资者，比重较之11年中报数据基本持平，机构对于传统股混型封闭式基金仅进行小幅减持。具体来看，截至2011年12月31日，机构和个人投资者持有股混型封闭式基金比重分别为57.84%和42.16%，相比年中，机构持有股混型封基比重缩减0.87%，个人投资者持有比重增加1.21%。 分级基金：机构个人各拥“半壁江山”。 对于分级基金来说，2011年年底机构投资者持有分级基金的比重与中期相当，与个人持有者各拥“半壁江山”。具体来看，截至2011年12月31日，机构和个人投资者持有分级基金比重分别为50.49 %和49.51%，较之2011年年中，机构对分级基金占比增幅仅为0.02%，而个人投资者持有比重则微降0.02%。 封闭式债基：机构占比超七成。封闭式债基方面，2011年底机构投资者持有封闭式债基金的比重超过七成，对比11年中报数据，机构对债券型封闭式基金的占比有所减少。具体来看，截至2011年12月31日，机构和个人投资者持有封闭式债券基金的比重分别为71.49 %和28.51%。较之2011年上半年，机构持有封闭债基份额增加4.37%，占比下滑2.62%，而个人投资者持有份额增长14.93%，比重提升7.23%。 股票混合型开放式基金：机构逆市增持股混开基。对于股票混合型开放式基金，11年底个人投资者占比有所减少，但仍是股混型开放式基金主要的持有者，占据持有结构的绝大部分。截至11年12月31日，机构投资者和个人投资者的持有比例分别为16.45%和83.55%。对比11年上半年，股票混合型开放式老基金总份额增加了约196.84亿份，基金单户规模增大2.89%。其中，机构投资者增持，个人投资者减持，两者间持有比例的差距有所减小。对于新基金，这种现象更加明显。 债券、保本基金：机构个人大幅减持。从基金的份额数上看，债券、保本型（老）基金相对去年年底规模缩水，其中，机构与个人投资者均减持债券、保本型开放式老基金，幅度分别为-17.06%和-15.32%。 货币市场基金：机构个人大幅增持份额 货币市场基金方面，截至11年12月31日，机构和个人各持有货币市场（老）基金55.89% 相关研究2011年基金半年报之持有人分析：保险公司增持封基 相关研究 2011年基金半年报之持有人分析：保险公司增持封基 货币基金机构占比大幅降低 高级基金分析师 王广国 SAC执业证书编号： S0850511120001 电话：021Email：wgg6669@ 联系人： 陈瑶 电话：021Email: HYPERLINK mailto:chenyao@ chenyao@ 1、股混型封基：机构小幅减持 仍为主要持有者 2011年底机构投资者持有传统股混型封闭式老基金的比重高于个人投资者，比重较之11年中报数据基本持平，机构对于传统股混型封闭式基金仅进行小幅减持。具体来看，截至2011年12月31日，机构和个人投资者持有股混型封闭式基金比重分别为57.84%和42.16%，相比年中，机构持有股混型封基比重缩减0.87% 2011年股市市场表现萎靡，由此导致传统封闭式基金净值表现不佳，股混型封基下半年净值下跌16.97%，虽相对股混开基表现较为抗跌，但全年欠佳的收益仍较大程度限制了封基分红行情，可分配利润大大减少，使得一年一度的分红行情或波澜不惊，从而在一定程度上降低了其对于机构投资者的吸引力。但机构仍为股混封基主要持有人，这与机构中长期布局传统封基有关，目前大部分传统封基将于2014、2015年到期，而11年底传统封基平均年化折价回归收益为4.6%左右，而且随着未来市场可能上扬还能享受净值上涨带来的收益。 2、分级基金：机构个人各拥“半壁江山” 对于分级基金来说，2011年年底机构投资者持有分级基金的比重与中期相当，与个人持有者各拥“半壁江山”。具体来看，截至2011年12月31日，机构和个人投资者持有分级基金比重分别为50.49 %和49.51%，较之2011年年中，机构对分级基金占比增幅仅为0.02%，而个人投资者持有比重则微降0.02%。首次公布年报的9只新发分级基金，个人投资者成为其主要持有人，占比约为52.74%。需要指出的是，2011年下半年机构继续对于低风险的封闭式基金表现出较高的关注和青睐，持有分级债基低风险份额大成景丰 3、封闭式债基：机构占比超七成 封闭式债基方面，2011年底机构投资者持有封闭式债基金的比重超过七成，对比11年中