2011年大唐电信科技股份制有限公司信用评级报告.pdf

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2011 年大唐电信科技股份有限公司信用评级报告 评级主体 大唐电信科技股份有限公司 基本观点 主体信用等级 AA— 中诚信国际评定2011 年大唐电信科技股份有限公司（以 评级展望 稳定 下简称“大唐电信”或“公司” ）的主体信用等级为 AA— ，评级 展望为稳定。 中诚信国际肯定了金融IC 卡芯片市场良好的发展前景； 概况数据 大唐电信是国内领先的金融 IC 卡芯片供应商，股东背景雄厚； 大唐电信 2008 2009 2010 2011.6 总资产(亿元) 36.38 33.51 40.28 42.34 公司在国内集成电路设计行业处于领先地位，部分终端产品 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 5.58 6.88 7.02 6.29 的市场份额较大。同时，中诚信国际关注到通信设备供应商 总负债(亿元) 30.80 26.63 33.25 36.05 利润空间不断受到挤压，账款回收较慢；二代身份证换代高 总债务(亿元) 23.94 15.52 16.93 14.98 峰已基本结束导致公司的居民身份证模块销量明显减少；公 营业总收入(亿元) 27.06 32.11 40.28 21.20 EBIT(亿元) 2.72 2.49 2.75 0.83 司资产负债率较高，经营活动净现金流逐年下降等因素对公 EBITDA(亿元) 3.73 3.58 3.86 1.39 司信用状况的影响。 经营活动净现金流(亿元) 2.68 2.67 -0.17 -4.84 营业毛利率(%) 25.28 22.71 18.68 15.05 优 势 EBITDA/营业总收入(%) 13.78 11.14 9.59 — 金融 IC 卡市场将迎来快速增长，公司具备 EMV 的先 总资产收益率(%) 7.72 7.12 7.47 4.03 发优势。随着《关于推进金融 IC 卡应用工作的意见》 资产负债率(%) 84.66 79.47 82.57 85.14 总资本化比率(%) 81.09 69.28 70.69 70.42 等政策的出台，我国金融 IC 卡向 EMV 迁移已经有了明 总债务/EBITDA(X) 6.42 4.34 4.39 — 确的时间表，市场将迎来快速增长。公司是国内领先的 EBITDA 利息倍数(X) 2.67 3.19 4.21 — 金融 IC 卡芯片供应商，早在 2008 年就开始 EMV 认证 注 1：2008~2010 年报以及 2011 年半年报按照企业会计准则[2006]编制。 申请，目前各指标已全面通过检测，有望在 2011 年底 得到 EMV 组织认定，成为国内最早通过 EMV 认证的 芯片设计企业，具有明显的先发优势。