数字时代的货币政策-IMF.PDF

货币的演变 数字时代的 T I R I P s E n o _ 加密数字资产有朝一日或将降低对中央银行货币的需求 K c o T s I / K c o T 何 东 s I : 计 设 《 》 年 月号 13 金融与发展 2018 6 全球金融危机以及政府对主要金融机构提 值完全依赖于持有人相信其他人也会重视并使用 供的紧急援助，让有些人再度怀疑起中央银行对 加密数字资产。由于这类资产的估值在很大程度 货币发行的垄断权。这种怀疑推动了比特币和其 上是基于无良好根据的信念，因此其价格波动很 他加密数字资产的诞生，对国家支持的货币模式 大。 以及中央银行和传统金融机构在金融体系中的主 导作用都构成了挑战（He et al., 2016）。 通缩风险 20 年前，互联网技术进入成熟阶段，一些 一些加密数字资产，如比特币，在原则上限 杰出的经济学家和央行行长曾一度担心信息技术 制了通胀风险，因为供给受到了限制。然而，它 的进步是否会让央行惨遭淘汰（King 1999）。虽 们缺乏稳定的货币制度理应实现的三个关键职 然他们的预言尚未实现，但加密数字资产的兴起 能：防范结构性通缩风险；灵活应对货币需求方 重新激起了这场争论。加密数字资产或许有朝 面的短期冲击，进而稳定商业周期的能力；充当 一日可以充当替代性的支付手段，甚至可能作为 最终贷款人的能力。 记账单位，这将减少对法定货币或央行货币的需 但加密数字资产未来会得到更广泛的应用 求。如今正是时候重新审视这个问题：在没有央 吗？如果有较长时期的表现记录，这类资产的波 行货币的世界，货币政策是否依然有效（Woodford 动性可能会降低，从而扩大其使用范围。加上更 2000）？ 好的发行规则—或许是基于人工智能的“智能” 目前，加密数字资产的波动性太大、风险太