永续债的会计处理-上海财经大学.PDF

永续债的会计处理 引言 y 2013 年 10 月，国家发改委核准武汉地铁发行 23 亿元“可续期公司债券”， p 并在上海证券交易所债券市场上市交易，发行利率为 8.5%，由此实现了内地永 续债的零突破。同年 12 月，国电电力在银行间市场交易商协会成功注册并发行 o 10 亿元“长期限含权中期票据”，简称永续中票，发行利率为 6.6% 。这样一来， 包括永续企业债和永续中票在内，中国版永续债正式落地。 在近年来我国债券市场高速发展的背景下，永续债券的及时推出既有利于拓 C 展融资方的融资渠道，又能丰富我国债券市场产品结构，为境内发行人和投资者 提供国际上先进的债务融资产品，满足其多样化的投融资需求。首先，凭借永续 债一定的权益属性，在境内发行永续债券有助于我国商业银行业通过多种资本工 n 具满足巴塞尔 III 标准；而对于实业企业，发行权益型长期限含权债券则是提高 权益水平同时又不摊薄股东权益的理想选择。其次，相对于其他债券品种，永续 a o 债票面利息较高、久期较长 ，有助于投资者通过多种手段灵活调整投资组合。 i 最后，长期限含权债券特别是永续债券已经成为国际市场上成熟的债务融资工 具，近年来发行规模扩张明显。在境内市场开展永续债券等长期限含权债券的创 t 新产品，有助于丰富我国债券市场产品序列，建立多层次债券市场，并进一步加 快我国债券市场与国际市场接轨的步伐。 c 然而，永续债的一大核心问题是如何进行会计处理，即究竟是作为权益还是 e 债务计入发行人的会计报表。在海外市场上，永续债发行以金融机构为主，以债 代股是主要发行动机，因为其募集资金可有条件计入资本；而非金融企业发行永 p 续债是因为永续债可有条件计入权益，降低杠杆率。我国在这些方面仍未完善相 关制度。例如，《公司法》规定，公司债券，是指公司依照法定程序发行、约定 s 在一定期限还本付息的有价证券。因此，交易商协会推出的永续中票被命名为“长 n   a 久期也称持续期，是 1938 年由 F.R.Macaulay 提出的。它是以未来时间发生的现金流，按照目前的收益率 折现成现值，再用每笔现值乘以现在距离该笔现金流发生时间点的时间年限，然后进行求和，以这个总和 I 除以债券目前的价格得到的数值就是久期。 本案例由上海财经大学商学院张倩、王少飞、李思志、谭惠灵共同撰写。该案例目的是用来 做课堂讨论的题材而非说明案例所述公司管理是否有效。 版权 2015 © 上海 MBA 课程案例库，未经上海 MBA 课程案例库授权禁止以任何形式对此案 例的任何部分进行复制保存或传播。 ACC-15-006-CC 2015.10.30 永续债的会计处理 ACC-15-006-CC