中证财务评级模型和其应用.PDF

中证指数有限公司中证指数有限公司 中证财务评级模型及其应用中证财务评级模型及其应用 随着结构融资产品的迅猛迅猛发展，评级机构需要快速对大量基础信贷资产的资质进行分析机构需要快速对大量基础信贷资产的资质进行分析 并给出评级，将级别映射到自身的自身的违约概率矩阵，作为结构融资评级的输入数据作为结构融资评级的输入数据；此外，银 行、保险、基金等机构基于风险管理基金等机构基于风险管理的要求或计提资本准备也需要对大量的或计提资本准备也需要对大量的底层资产或固收 产品给出一个全面的初始判断全面的初始判断。如果依然采用传统的评级方法，将需要大量的人力和时间将需要大量的人力和时间， 结果虽然精确但却要无法快速实现全覆盖结果虽然精确但却要无法快速实现全覆盖，因此，标普的 CreditModel 及 RapidRatingsRapidRatings 的 FHR 等产品应运而生，为全球各大金融机构提供了一套基于财务数据为全球各大金融机构提供了一套基于财务数据、标准一致标准一致、覆盖面广的评 级产品，评级结果与其传统评级方法下的级别含义一致评级结果与其传统评级方法下的级别含义一致，可映射到相应的违约概率矩阵可映射到相应的违约概率矩阵。 中证评级借鉴了国内外评级机构开发的财务评级模型中证评级借鉴了国内外评级机构开发的财务评级模型，研究设计了一套适用于自身需要研究设计了一套适用于自身需要 的模型，并不断进行探索及改进并不断进行探索及改进。 基于财务数据的评级模型仅需要财务等基本面信息基于财务数据的评级模型仅需要财务等基本面信息，对于非上市、非公开发债的企业依非公开发债的企业依 然适用，模型覆盖范围更广，，且在一定时间内模型的指标与系数保持一致，，因此结果具有可 比性，排除了传统评级中分析师水平层次不齐造成的评级结果的差异排除了传统评级中分析师水平层次不齐造成的评级结果的差异。但由于财务评级模型但由于财务评级模型 仅仅依赖于公司上一期或几期前的财务数据仅仅依赖于公司上一期或几期前的财务数据，评级结果仅是对公司过去表现的反映评级结果仅是对公司过去表现的反映，与传统 评级下，需要结合分析师对行业及特定公司的看法需要结合分析师对行业及特定公司的看法，对未来的预期等多方面因素的考虑存在对未来的预期等多方面因素的考虑存在 不足。 一、信用风险度量模型概览及财务评级模型汇总信用风险度量模型概览及财务评级模型汇总信用风险度量模型概览及财务评级模型汇总 除了可以使用传统的信用评级方法除了可以使用传统的信用评级方法，也可以使用模型进行快速评级并度量信用风险也可以使用模型进行快速评级并度量信用风险，信 用风险度量模型大致可以分为三类用风险度量模型大致可以分为三类，主要区别在于模型中是否使用了市场价格信息主要区别在于模型中是否使用了市场价格信息。 图表 1：信用风险度量模型概览信用风险度量模型概览 数据来源：中证评级整理中证评级整理 1 请阅读正文最后的免责声明 中证指数有限公司中证指数有限公司 中证评级整理了目前使用较为广泛的基于财务数据的评级模型整理了目前使用较为广泛的基于财务数据的评级模型整理了目前使用较为广泛的基于财务数据的评级模型，可以发现， 国内外知名评级机构及咨询咨询机构均开发出了相应的产品。 图表 2：国内外评级机构基于财务数据的评级模型评级机构基于财务数据的评级模型汇总 MoodMood S&P Credi RapidRapid 中债