大陆电力业.pdf

元富證券 （香港）有限公司 上海代表處 行業報 究員 ：費澄 大陸電力業 澄 結論： 1、從景氣迴圈角度看，大陸電力行業處於收縮階段。經過持續3 年的快速擴張，大陸電力供 需矛盾已經得到基本改善，發電設備利用小時數也逐步回落。在工業化拉動電力需求，政 府深化電力體制改革的背景下，2008 年電力行業發電設備利用小時數有望落底，2009 年將 逐步回升。 2、 “十一五”期間，電力行業的供給結構在政府改革力度下，火電發電比重會有所下降， 幅度不大，預計在72%左右，而水電比重會有較大增幅，達25%。社會總體發電產量不斷上 升，但增速放緩。 3、2008 年全年大陸電力消費需求增長依然較為強勁，整體增速在 13.45%左右，全年電力消 量將達到37703.06 億千瓦時。分行業來看，工業用電需求增速為13%左右，其中比重較 大的重工業製造業的用電需求增速都將放緩，分別為12%和 19%左右。居民用電需求增速則 有所提高，達 11%左右。預計2009 年電力行業的需求增速將維持在12%—13%左右的水準。 4、隨著煤炭價格的持續走高，導致火力發電的成本不斷加劇，電價的上調勢在必行。此外， 雖然大陸政府仍在不斷推進競價上網電價的實行，但由於大陸電力行業原有的壟斷性地位 已根深蒂固，因此短期內很難有質的改變。2008 年至 2009 年電價上調仍可以預期，預計 上調幅度大約為10%左右。 5、2008 年至2009 年上半年，行業的虧損 不能得到有效改善，電力體制改革仍需時日，電 價上調幅度也不會太明顯。行業營收雖有增加，但增幅明顯放緩，因為其增長量很大程度 上來自於除火力發電以外的其他發電方式，2008 年將維持在12.5%左右，利潤額繼續下降。 本公司已力求本刊內容之正確性，惟純屬研究僅供參考，本公司不負任何法律責任。使用本資訊投資人應審慎考量投資風險。 1 任何人未獲得元富證券書面授權 ，不得對 報告進行有悖原意的刪節和修改。如引用、刊發，需注明出處 元富證券 （香港）有限公司 上海代表處 行業報 究員 ：費澄 一、行業景氣處於收縮階段 “十五”期間，隨著大陸經濟進入一輪強勁發展，由於電力生產速度跟不上用電需求的增長速 度，導致2004、2005 年電力供應偏緊，各地拉閘限電的現象屢見不鮮。2004 年發電設備利用小時 數為5455 小時，創下1974 年以來的最高水準。而2005 年則回落倒5425 小時，出現了負增長，幅 度為0.55%。為解決電力供應偏緊的狀況，大陸電源專案審批加速，電源專案進入新一輪建設 “狂 潮。2005—2007 年，大陸新增發電 機 兩分別為7479、10652 和8930 千瓦時，新增 機容量有 所放緩。截止2007 年底，大陸 機容量總量達到71300 萬千瓦，同比增長了14.32%，增速較2006 年降低了6.28 個百分點。 從景氣迴圈角度看，大陸電力行業處於收縮 大陆发电设备利用小时趋势图 階段。經過持續 3 年的快速擴張，大陸電力供需 6500 9.00 矛盾已經得到基本改善，發電設備利用小時數也 6000 7.00 5500 5.00 逐步回落。2006 年發電設備平均利用小為5198， 5000 4500 3.0