第四节外汇交易(国际金融-东南大学,虞斌).pptVIP

利率平价理论 假设 r0 = 即期汇率；rt = 远期汇率； id = 本国利率；if = 外国利率。 英国经济学家凯恩斯（J.M.Keynes）的利率平价理论（Interest Rate Parity Theory），其要点可综述如下： （1）如果国内外利率相等，则远期汇率与即期汇率相等，远期差价为平价（At Parity）； （2）如果国内利率高于国外利率，则远期汇率为（外币）升水； （3）如果国外利率高于国内利率，则远期汇率为（外币）贴水； （4）升贴水率约等于两国利率之差额。 （二）非抛补套利 抛补套利是以本币兑换为外币在国外投资，再以到期日的远期汇率换回本币； 非抛补套利是以本币兑换为外币在国外投资，再以到期日的即期汇率换回本币。 设到期日即期汇率的期望值为Ers 与抛补套利同理，如果达到非抛补利率平价，则有： 当前汇率 r0 与 if正相关，与id负相关。（外币直接标价） 与将来汇率预期值正相关。（心理预期的自我实现机制） 东南大学远程教育 国 际 金 融 第 三十一 讲 主 讲 教 师： 虞 斌 第四节 外汇期货与期权交易 一、外汇期货交易 1、期货交易的起源和特点 蛛网模型：供给是上期价格的函数；需求是当期价格的函数；商品不耐贮藏。 Q P S D P0 D1 S1 P0 S1 D1 S D Q P 起源：防范价格风险 农场主 防产品跌价 工厂主 防原料涨价 特点：期货是标准化的远期交易： （1）标准化的质量等级； （2）标准化的交易单位； （3）标准化的交货时间、地点。 （4） 标准化的交易方式。 第三方 2、期货交易的品种 （1）期货交易对象的特点： 价格风险大； 现货交易量大； 便于分级和标准化； 便于贮存和运输。 （2）期货交易对象： 农产品：玉米、大豆、小麦等； 工业品：有色金属、化工原料等。 金融工具：股票、债券、外汇等 3、期货市场的功能 （1）发现价格 期货市场价格形成机制的特点： 预期性： 真实性：会员信息充分、方法先进、经验丰富； 交易过程公开透明、供求集中、流动性强。 时间 价格 期货 现货 临近交割日现货和期货价格逐渐接近 2、套期保值（Hedge） 多头套期：在期货市场先买后卖 盈 亏 盈亏 卖出 高价 买入 低价 期货 市场 买入 高价 ？ 低价 现货 市场 行为 价格 行为 价格 期末 期初 ？处至少有两类情况： 1、因强制结汇被迫低价卖出或决策失误不慎低价卖出； 2、因外汇管制或缺乏资金、场地等未能在低价位购入。 空头套期：在期货市场先卖后买。 盈 亏 盈亏 买入 低价 卖出 高价 期货 市场 卖出 低价 ？ 高价 现货 市场 行为 价格 行为 价格 期末 期初 ？处至少有两类情况： 1、因决策失误在高价位买入； 2、因条件限制（未到收汇时间、产品没到产出期）未能在高价位卖出。 讨论：如果判断失误，在期货市场亏损了怎么办？ 1、Hedge的含义； 2、保值者的判断与操作。 盈利 $1000（未计保值费用） 亏损$1000 9月1日买回4份9月到期的英镑合同，汇率$1.4575/￡ －价值$145750 9月1日卖出￡100000 汇率$1.4570/￡ ＋价值145700 6月1日卖出4份9月到期英镑期货合同，每份￡25000，共￡100000 汇率：$1.4675/￡ ＋价值$146750 6月1日买进￡100000， 汇率$1.4670/￡ －价值$146700 期货市场 现货市场 例 某跨国公司欲将其美国子公司一笔暂时闲置资金调往英国使用3个月后调回，为防止汇率风险，利用现货、期货两个市场进行套期保值 黄金期货多头、持仓2张、100盎/张、开仓价400$/盎 日期 期货价格 每日盈亏 累计盈亏 保证金额 催付 0 400.0 4000 1 397.00 -600 3400 2 396.10 -780 3220 3 398.20 -360 3640 4 397.10