企业债利率场化座谈会材料.docVIP

企业债利率市场化座谈会材料 PAGE PAGE 1 企业债利率市场化座谈会材料 中信证券债券销售交易部 一、发达国家公司债券市场的基本状况 1、债券发行管理 从国际上来看，公司债券发行基本实行注册制，发行条件较为宽松。以美国为例，某一证券将向公众出售及在交易中心上市，那么该证券只需按照法规的要求分别注册登记。但这些注册都只为了信息的充分披露，而不是为了限制某些证券的发行，某一证券是否要发行上市完全由发行公司自己决定。在交易所上市的条件相对严格一些，例如纽约证券交易所(NYSE)要求上市的证券发行公司在规模、盈利和股东数目上都要达到一定的标准。所以，在美国只有很少一部分评级较高的投资级企业债券在纽约证券交易所上市，绝大多数的企业债券都在场外柜台交易市场(OTC)交易，而OTC市场对交易的企业债券没有任何限制，只要定期提供报告就行了。 值得注意的是，美国实行如此宽松的企业债券发行制度，并未导致企业所谓的乱发债券、乱融资，从而出现大量企业到期不能兑付的情况。穆迪公司的一项统计表明，即使是高收益债券(评级在BBB或Baa以下的债券)，每年的违约率大约仅为4%；只有在1991年，违约率最高，超过了10%。而且这一比例还只是违约发债公司在高收益债券中的比例，如果放在总的企业债券市场中，该比例还会更低。投资级债券的违约率极低。 2、发行体 国际上对企业债的发债主体非常广泛，基本不存在所有