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TSIA 台証投資快報 88年 1月25 日 PAGE 1 HONG KONG Morning Meeting HIGHLIGHTS - Schroders 26/F Two Exchange Square ? Hong Kong ? Telephone (852) 2521-1660 ? Fax (852) 2845-3997 由美國經驗看網網際網路類股投資 分析師:陳一誠 Tel.: (02)Ext2331 Fax: (02) 2504-7956 Email: Cyc@Tsc.Com.Tw 結論 網際網路創新發源於美國，故相關軟硬體設備股票投資，以美國本土企業最具潛力。分析美國網際網路類股漲幅，雖然一年期投資報酬率達130%左右，但實際上僅有軟體(Internet Software)及內容提供者(ICP)二個類股漲幅超過100%，分別是453%及199%，另外電信網路設備類股漲幅也高達121%。與B2C及服務提供有關(ISP及電信業)的類股，漲幅相對落後。我們認為與B2B有關的類股，例如能提供B2B金流或資訊流解決方案的網際網路軟體公司，或者能提供有價值資訊的ICP，未來仍然值得投資。而與網際網路整體發展有關的網路設備製造業者，受電子商務建置需求帶動，股價成長空間依然寬廣。 我們認為歐日及亞洲電子商務佔整體經濟比率，雖然不及美國，但未來成長率卻非常之高，鑑於美國發展經驗，我們認為跨入B2B電子商務建置的系統整合及網際網路設備廠商，或者具有價值的內容網站，具有長期投資的價值。 圖 SEQ 圖 \* CHINESENUM3 一、Internet各類股指數走勢-軟體類股領先 美國網際網路類股漲勢分析 我們利用Bloomberg Internet Index(BII)，對美國網路類股近一年的漲勢作了一個統計分析。這個指數包含了網際網路軟體，線上證券交易(統計資料缺乏，本文沒有作分析)、內容網站(ICP)，電子商務(B2C)及網際網路服務(ISP)等五個組成。另外我們對Bloomberg電信設備及電信業指數也作了一番分析。 Bloomberg Internet Index所選出之總市值在50百萬美元以上個股加權所構成網際網路指數，一年之漲幅為130.7%，其中網際網路軟體(Internet Software)上漲了453%居冠， 網際網路內容網站(ICP)一年上漲198.6%居次。以B2C為主要成份的電子商務類股指數，年漲幅僅19.3%左右。在電信類股方面，電信設備與電信服務呈現了兩極化趨勢，電信設備製造公司年報酬率為198.641%，遙遙領先了電信服務公司，後者僅漲了13.7%，是所有類股中漲幅最低者。 以BII指數走勢和Nasdaq比較，BII雖然漲幅明顯高於後者，但高報酬同時也伴隨著高風險，BII之月報酬標準差(1999年1月2日至2000年1月21日)高達16%，較Nasdaq的8%，投資風險高出很多。 圖 SEQ 圖 \* CHINESENUM3 二、月報酬標準差 圖 SEQ 圖 \* CHINESENUM3 三、Internet 指數風險高於Nasdaq指數 圖 SEQ 圖 \* CHINESENUM3 四、網際網路類股漲跌百分比 註:BLOOMBERG網際網路指數包括網際網路軟體， 網際網路服務提供， 網際網路內容，電子商務及線上交易(缺資料)等五個類股。電信設備及服務是獨立的類股指數。 再以短期趨勢分析。根據BLOOMBERG網際網路指數，近一個月內網際網路軟體(INTERNET SOFTWARE)，線上證券交易及內容網站(ICP)，電子商務(B2C)及網際網路服務(ISP)等五個組成中，只有網際網路軟體上漲了12.87%，其餘下跌幅度在10%左右，其中以網際網路服務(ISP)下跌13.7%最多。 不論短中長期報酬，都以網際路軟體， 如ARIBA，COMMERCE ONE， VERTICAL NET等B2B電子商務交易平台軟體及服務類股漲幅最大。在B2C電子商務股價長期報酬(一年)僅20%，線上股票交易類股一年報酬也僅24%。 對B2C電子交易個股仍然應注意其商業模式(BUSINESS MODEL)是否可行，投資時宜謹慎。而B2B電子商務未來成長幅度遠超過B2C，長期而言仍然樂觀。 網際網路軟體 本類股公司提供跨平台之網際網路B2B電子商務解決方案。這些公司使得內容網站或者公司間的資訊流及金流，得到最即時的傳遞。例如，BEA SYSTEM提供網路上以JAVA為基礎開發的應用軟體，網路資料庫中心，及配套的訓練課程，是一家的典型的ASP公司。EXODUS是提供網際網路上的資料庫管理，及系統整合。前述兩家年投資報酬率在1000%以上。 表 SEQ 表 \* CHINESENUM3 一