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考纲要求： 理解租赁、优先股、认股权证和可转换债券的特征、筹资程序和优缺点，能够用运其进行有关筹资决策分析 本章主要租赁决策、优先股、认股权证和可转换债券融资问题。本章比较重要，各种考题都可能出现，尤其是租赁决策可能出计算题和综合题，基本上每年都考。本章还可能独立或者与其他章节结合出综合题。本章属于重点章，2010年的分值达到了24分，预计2011年考试分值在10分左右。今年教材关于租赁的分类讲法更详细和深入；而且损益平衡租金教材讲法有变化；另外第一节例题数字上有修改。其他内容没有变化。 【主要考点（难点或重点）】1.租赁决策【本章重点】2.优先股融资3.认股权证融资4.可转换债券融资　　 【例·单项选择题】甲公司2009年3月5日向乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后出租给丙公司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的30％，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的70％价款。这种租赁方式是( )。（2009年新） A．经营租赁 B．售后回租租赁 C、杠杆租赁 D．直接租赁 租赁费用的经济内容包括出租人的全部出租成本和利润。出租成本包括租赁资产的购置成本、营业成本以及相关的利息。如果出租人收取的租赁费用超过其成本，剩余部分则成为利润。 方式一：分别约定租金、利息和手续费 方式二：分别约定租金和手续费 方式三：约定一项综合租金 【例·单选题】（2009年新制度）2009年9月承租人和出租人签订了一份租赁合同，合同规定租赁资产的购置成本200万元，承租人分10年偿还，每年支付租金20万元，在租赁开始日首付，尚未偿还的租赁资产购置成本以5%的年利率计算并支付利息，在租赁开始日首付。租赁手续费为15万元，于租赁开始日一次性付清。根据这份租赁合同，下列表述中，正确的是（　）。　　A、租金仅指租赁资产的购置成本　　B. 租金不仅仅指租赁资产的购置成本　　C. 仅以手续费补偿出租人的期间费用　　D. 利息和手续费就是出租人的利润 『答案解析』本题中，合同分别约定租金、利息和手续费，此时，租金仅指租赁资产的购置成本，利息和手续费用于补偿出租人的营业成本，如果还有剩余则成为利润。 【例·多选题】下列关于租赁的说法不正确的是（　）。　A. 在杠杆租赁中，出租人具有双重身份，既是资产出租者，又是款项借入人　B、可撤销租赁可以提前终止，不可撤销租赁不可以提前终止　C. 如合同分别约定租金和手续费，则租金包括租赁资产购置成本和相关的利息　D、合同分别约定租金、利息和手续费，则租金指租赁资产购置成本及出租人利润 续前表 【特别注意】2008年修改后的所得税法取消了关于租赁分类的条款，但同时规定：“在计算应纳税所得额时，企业财务、会计处理办法与税收法律、行政法规的规定不一致的，应当依照税收法律、行政法规的规定计算”。——税法没有规定的事项可以遵从财务、会计的规定执行，即税务上采用会计准则对于融资租赁（资本化租赁）和经营租赁（费用化租赁）的分类方法和确认标准。　 【说明】由于经营租赁和融资租赁的涉税处理不同，所以租赁决策首先要判定租赁的类型 （一）承租人的损益平衡租金（见下表） 2、方法二：差量现金流量法【了解】  （1）（承租人）租赁相对于购买差量现金流量及折现率计算与分析 【说明】　　① 租赁期税后现金流量说明　　经营租赁方式租金可以抵税，但是对承租人而言，该资产不能够折旧，从而将失去折旧抵税的好处。此时，折旧抵税额成为租赁方案的一项现金流出。　　② 终结点现金流量　　如果借款购买设备，则租赁资产到期终结点的残余价值变现现金流量形成现金流入量，但是由于租赁则失去了这个现金流量，于是将失去的这个现金流量是做现金流出量　　③ 关于营运资金　　不论租赁还是购买，资产的营运资金都是一样的，从而分析差量现金流量时，营运资金属于与决策无关的因素　　④ 折现率说明　　以租赁方式融资类似发行有担保的债券融资。租赁资产是租赁融资的担保物。因此，租赁评价中使用的折现率应当采用类似债务的利率。　　资产期末余值的折现率根据项目的必要报酬率确定，即根据全部使用权益筹资时的资金机会成本确定。因为，持有资产的经营风险大于借款的风险（财务风险）　　 （2）计算净现值并进行决策　　NPV（承租人）＝租赁资产成本－租赁期现金流量现值－期末资产余值现金流量现值 如果NPV0，租赁有利，否则自行购置有利 【小结】（经营租赁/直接抵税时承租人）做题的基本程序：　 1.判断租赁合同的税务性质 2.确定租赁与自行购置的差量现金流量 3.确定折现率 4.计算净现值