连平_中国经济发展趋势及2018年展望.pdf

新时代中国经济发展趋势 及2018年展望 交通银行首席经济学家 连平 2017.12 1 一 从经济增长周期看增长动能转换 二 经济增长新动能的全面解析 三 2018年中国宏观经济金融展望 四 相关政策建议 22 一 从经济增长周期看增长动能转换 33 短周期接近尾声：库存变化表明近期经济增速可能放缓 价格上升并未带动实际工业产值增长 2017年三季度市场需求开始走弱，投资增速还会下降，之后可能进入新的去库存阶段。由于此轮库存 周期波动中的行业分化明显，下游生活消费端几乎没有受到库存周期影响。因此，补库存阶段结束之 后，去库存阶段也不会导致经济增速明显回落，整体运行有望平缓。 4 中周期正在转换：当前处于新旧供给动能转换节点 • 钢铁、煤炭、 • 清除产能10% • 去产能对短期 水泥、电解铝、 直接影响经济 经济增长带来 平板玻璃五大 增速放缓约 影响，但是必 产能过剩行业 0.3个百分点 经之路 占工业企业的 • 3年去产能 • 随着去产能进 比重约9.7% 30%将提升城 程的持续推进 • 五大行业增加 镇失业率约 将激发经济增 值占GDP的比 0.3个百分点 长新活力 重约3.3% 传统增长动能已走到尾声，处于供给老化阶段。目前是传统过剩产能出清时期，化解过剩产能将影响经 济增速，带来短期阵痛。虽然去产能对短期经济增长带来影响，但这是经济结构转型升级的必经之路。 5 长周期在下行中转变：人口结构转换导致传统动能走弱 劳动人口比例下降 储蓄率下降消费率上升 2009年我国15-64岁的劳动人口比例达到74.5%的顶峰之后逐渐下降，2016年为72.6%。从劳动人 口绝对数量来看，15-59岁劳动年龄人口在2012年就出现了改革开放以来的第一次绝对下降。 我国总储蓄率在2010年达到顶点的50.9% ，之后逐渐下降，目前为47.9%。 6 二 经济增长新动能的全面解析 77 基于三大传统动能增长空间的分析：投资 GDP 的投资效率逐年下降 我国固定资产投资与GDP的比 例逐年上升，2016年这一比重上